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[20090213]经纪业务活跃度不减,券商股可能仍存交易性机会

投资要点:
n         行业动态:1、上市券商纷纷发布业绩预报。截止1月23日,8家上市券商预告完毕。其中仅有太平洋证券预亏,其他全部报盈。在报盈的券商中,大致分为三类:第一类是中信证券和海通证券,归属于母公司的净利润下滑40%左右,同时净资产有一定的增长;第二类是国元证券、宏源证券、东北证券和长江证券,该些券商归属于母公司的净利润下滑在70%左右;第三类是国金证券,受益于吸收合并,该券商归属于母公司的净利润增长97%。从业绩预报来看,各券商的表现符合预期。2、截至2月12日,共有51家券商在银行间债券市场公布08年未审计的财务数据。根据Wind统计,该些券商实现净利润266.54亿元,与去年同比的800.22亿元相比,下降66.69%。净资产1709.05亿元,较去年同比的1770.31亿元小幅下降3.46%。
n         经营数据分析:1、经纪业务活跃度不减。由于1月份春节放假,交易天数缩短,导致成交量规模明显下降。本月实现股基权债成交额1.90万亿元,较08年12月的3.09万亿元环比下降63.86%。但从日均成交额来看,本月股基权债日均成交额1265亿元,虽然较去年最后两个月有所下降,但仍明显强于去年的低谷时期。此外,09年1月股票占全部交易量的77.9%,高于08年的大多数月份,有助于券商提高佣金率。2、承销业务依旧低迷。一方面,本月股票承销仅2笔,即宏图高科和华仪电气完成增发,共筹资2.07亿元。无首发和配股。另一方面,债券承销额继续下降,仅实现153亿元。
投资建议:如果本轮上涨行情能够延续,同时成交量继续维持高位,则作为最直接的受益者,券商股可能将迎来又一波交易性机会。考虑到本轮行情的特点是成交量大、股价轮番上涨以及炒作气氛较为浓厚,我们认为经纪业务贡献大、股权仓位重、短期无解禁压力和估值相对合理的券商最为值得关注。按照这四条标准筛选,东北证券的投资机会最大,其次是宏源证券。相应的,中信证券下调至推荐评级。

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