[20080910]行业研究-估值存在反弹要求(中性)

要点:
1、我们认为短期继续盲目看空并不足取。自我们 6 月正式下调行业评级以
来，钢铁板块累计跌幅达到 29％，并且下跌幅度远远超过大盘的调整幅
度。在众多钢铁公司跌破净资产，板块整体市净率日益接近净资产的估值
水平下，我们需要客观冷静的思考。

2、对于钢铁板块当前的估值水平，我们需要思考两方面的问题：
(1)钢铁股价是否已经充分反映了未来行业景气持续下滑，盈利下降的悲
观预期？
(2)在整体市场萎靡，并且缺乏作空机制的现实情形下，对于机构而言，
目前的钢铁板块是否具备相对的投资价值？

3、我们认为当前板块估值存在反弹要求。当前钢铁股价已经在一定程度上反
映了我们下调评级时对未来行业景气下行的悲观预期。通过估值比较，当
前板块估值接近安全区域。

4、基于对板块估值存在反弹要求的判断，我们将在《估值之惑系列报告之二》
中详细讨论分析具体的股票投资策略。