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[20081031]中国铁建-主营业务发展良好,汇兑损失对全年影响有限-强烈推荐

公司昨日发布08年3季报,前3季度公司实现营业收入1353.29亿元,实现归属母公司股东的净利润23.85亿元。公司前3季度的基本每股收益为0.21元,基本符合我们的预期。
投资要点:
n         新签订单增势良好。1-3季度,公司新签合同总额2160.9亿元,与去年同期相比增长22.7%,其中,国内合同额1886.17 亿元,海外合同额274.74 亿元。公司合同额的快速增加主要来源于铁路工程方面,在前3季度的国内合同中,铁路的占比达到2/3。公司未来仍将直接受益于铁路基建行业的良好景气状态。
n         毛利水平整体保持稳定。前3季度公司的综合为9.6%,与去年全年水平基本持平。单季度来看,公司今年除第2季度的毛利率因原材料涨价因素略有下滑外,其余季度均保持较好的稳定性。我们预计随着国内高铁项目的逐步增多,相关概算定额指标的调高愈显必要,公司的毛利率水平还有进一步的提升空间。
n         08年全年公司的外汇汇兑损失有限。公司1-6月的汇兑损失为4.6亿,7-9月间在国际汇率市场剧烈波动的情况下,公司的汇兑损失并未明显扩大,期间的损失为3.2亿元。我们预计公司全年的汇兑损失将控制在10亿元以内,对公司全年净利润的侵蚀相对有限。
维持“强烈推荐”的投资评级。我们认为在铁路投资的旺盛需求下铁路基建行业的增长较为明确,预计公司08-10年的EPS分别为0.32、0.49和0.65元,按09年EPS对应25倍的市盈率水平,公司的合理价值为12.25元,维持强烈推荐的投资评级。
  相关研究报告下载:

中国铁建-主营业务发展良好,汇兑损失对全年影响有限-强烈推荐.pdf (167.97 KB)


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