L 3 Contingent immunization 问题 management, liability, because, active, higher

btcapital

原版书 Book 4 P94 Statement 2: When intereste rates fall, contingent immunization swithes to more active management because the dollar safety margin is higher.

请问老师这句话的成立是否有前提,还是总是准确? 还是能够详细解释一下,为什么利率下降, 应该更多采用active方式. 假设liability的duration小而进行或有免疫的asset的duration大, 那么利率下降, 是不是会使得dollar safety margin降低, 从而造成采用immunization而不是采用acitve management? 谢谢老师

torontoanalyst

因为最终需要得到免疫的资产价值是由initial portfolio value和required rate of return决定的，所以保持不变，当利率下降，由这个终值折现过来的现值就变大了，dollar safety margin变大，可用来主动管理的资产就变多了。