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原版书EQUITY问题

原版书权益部分READING 36中,关于Residual income,第2题,计算intrinsic value.题目中说到EBIt一直保持不变,那么说明net income也不变。但是算RI的时候,还是需要考虑到减去book value*require return。book value of equity每年都是在变化的,因为根据BASE法则,每年都产生NI。所以每年的RI都在变化,但是答案中说道保持不变,怎么理解?谢谢回答

同学您好: 我们知道residual income的公式为V0 = B0 + (RI1/(1+r) + RI2/(1+r)^2 + RI3/(1+r)^3….),在V0时刻计算公司价值时,我们用的只是0时刻的book value,所以今后即使每年book value of equity都是变化的,都是不影响我通过residual income来计算我的公司价值的。另外,每年的residual income确实都是在变化的,所以才会有之后的w,也就是persistent factor的概念,但是这道题目中假设不变,而residual income是可以不变的,因为residual income=net income - equity charge,这里equity charge = equity capital * required rate on equty, 而equity capital指的是公司资本结构中equity的占比,并不是book value of equity,举个形象的例子,比如说公司总资产是100,40块钱是我发债融资而来,60块钱是我的自有投资金额,是我自己为开立这家公司投资了多少钱,如果在今后期间,我一直不追加自有资金投资的话,那么我的这个60块钱(equity caopital)是不变的。

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