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CFAII级: Portfolio Management中的Macroeconomic factor model

求教Macroeconomic factor model中的confidence factor是return on risky corporate bonds - return government bonds?如果是return on risky corporate bonds - return government bonds这样,为什么less confident的时候f1是<0的? 不是less confident的时候,对于risky corporate bonds要求的return premium越高吗?f1应该更大才是。。。 越想越糊涂,望老师指教,谢谢啦=)

我的理解是这样的:请特别注意这里的FQS是描述的是surprise,就是超出预期的credit quality spread的变化,我们知道当经济变好的时候这credit spread会变小,当经济变差的时候spread 会变大,也就是説经济形势与spread是呈现反向关系。而股票的return与经济形势是正向关系,所以股票return与spread是反向关系,当变得less confident的时候作为premium的 f1会<0

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那关于inflation factor(f3)呢?Bible上写: an unexpected increase in inflation tends to be bad for most stocks, so they have a negative exposure to this inflation surprise (f3>0).

这里的f3为啥是>0?还是印刷错误?

谢谢

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这里补充说明一下哦,f1,f3都是指premium部分,要看前面的系数的,即要看beta1,beta3的正负号。因为他们总体对于stock return的影响是beta1*f1,beta3*f3

因为通货膨胀对绝大部分股票是负面的影响,所以这个premium部分f3本身是>0的,但前面的系数beta3,是negative的exposure,所以总体beta3*f3是负项

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完全正确,呵呵

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谢谢,回帖表示结束

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