[求助] CFA二级09Mock 下午两题 正确答案, option

towardsutopia21

二级09年协会Mock 下午第49题：

  请问正确答案是B吗？应该是A吧。若不是A，请解释一下。

  后面第54题：

  为什么用4.32%-3.9%？将Swap 的fixed rate 和swaption 的fixed rate 相减？

  还有一个问题不在该模拟题中。书上说receiver swaption等同于call option，payer swaption=put option，为什么是这样呢？对于payer swaption holder来说，不是swap rate 上升对其有利吗？那么payer swaption不就等于call option 了么？

谢谢！

strikethree

54：计算swaption的价值是应该用其到期时的市场价值减去其事先约定的fixed rate，这个市场价值就是取决于swap 本身的fixed rate，而swap本身的fixed rate就是由市场上的浮动利率（LIBOR）决定的（swap的定价公式）。 是的，严格的说法就是相当于call option on LIBOR和put option on bond，但是原版书上的表达并没有说option的基础资产是什么。如果题目中没有特别指出option的基础资产是什么，我们就默认是option on bond。

iteracom

谢谢您及时回复。49题明白了。54题再确认一下，计算swaption的价值是应该用其到期时的市场价值减去其事先约定的fixed rate 吗？然后这个市场价值就是取决于swap 本身的fixed rate，而不需要考虑当时的LIBOR rate?

按照您的解释，payer swaption 不能一概说相当于一个call option，而是相当于call option on LIBOR和put option on bond；那么receiver swaption 就与之相反了吧？

brain_wash_your

49：不是A，A的错误在于，应该是执行价格下降，call option的价格上升。 54：swaption在到期时的市场价值就相当于已经确定好swap rate的利率互换在此时的价值。4.32%-3.9%就是将Swap 的fixed rate 和swaption 的fixed rate 相减。swap的fixed rate代表的是市场上的floating rate。 对于payer swaption holder来说，市场利率上升对其有利，所以payer swaption是call option on LIBOR，但是市场利率上升，债券的价值下降，所以是put option on bond。