[CFA Level 3] [求助]09 LV3 MOCK的一道题！关于conversion factor和yield beta 而且, conversion, contract, factor, future

minminmin

第51题给的答案是a.288 答案的做法是用(target duration-portfolio duration)*value of portfolio/(CTD duration*future price)最后再乘以conversion factor

 

问题：

1，这道题既然给出了yield beta，而且显然的portfolio不完全由treasury bond组成，所以我觉得yield beta有必要乘进去

 

2，这道题的future是一个treasury future contract,为什么一定要用conversion factor?

 

这道题我的理解应该是用[(6.83-7.33)450mn/(110,425*6.5)]*1.12=-351 所以选c

 

请牛人解答~~~~~~~~~

gchh

同问

hhh12321

我没有看到题目，就随便想一个回答一下LZ，说错了请各位指出，以促进我改正

1，用yield beta的原因，我记得kaplan的解释是用来调整duration的future通常是treasure future,所以和portfolio会有一定的出入，所以用yield beta来调整

2，Treasury future也有CTD啊，所以有convention factor不奇怪吧？

不知道我理解对没……

各位帮忙看一下

minminmin

楼上GG可以看下题么？谢谢谢谢啦！

nametom

   就楼主的问题谈谈个人的看法：

   （1）CFA教材中虽然提到了yield beta即债券现货收益率变化对债券期货隐含收益率变化的敏感程度，但在后面的习题中基本都假设这个敏感系数为1，所以在计算时不用额外考虑yield beta；

    (2)   关于转换因子conversion factor。因为美国国债期货和约的标的是一种虚拟化的标准国债，目的是为了防止市场被操纵。所以实际交割时卖方采用最便宜交割债券CTD，而从CTD到标准的虚拟国债有一个价值转换比率（每一元面值CTD等于多少面值的虚拟标准国债），因此计算所需期货合约数量时要用到conversion factor。

minminmin

恩 nametom 上面说的没错

但是这道题的纠结在于

portfolio本身是由两者构成的一个是treasury, 一个是corporate bonds, 而对冲工具只有一个treasuary future contracts, 这里必然存在yield beta的问题吧 如果只是用treasury futures contracts对冲treasury这个underlying, 我想才不需要用yield beta

 

关于conversion factor,觉得这道题有点玩文字游戏，通常考题的出题方法是这么说，告诉你price of CTD.. and conversion factor of the CTD, 但这道题完全没有告诉你这个treasury future contract就是一个CTD, 纠结到语法上就是说。。原文"..find a Treasury future contract....and the conversion factor of THE contract is....."一个定冠词 一个不定冠词 所以就是意思说前面他find到的这个future就作为一个ctd了。。。（-_-!am like crazy to talk about this）

 

 

faint....

kimi0409

谁有当年的extra

hcf9727609

这道题做的时候也是觉得纳闷，这样说来就没有答案，YIELD BETA 和转换因子都要算进去的。

joeyer18

这个题的表述确实有问题哦，模棱两可。要么就明确说这个future就是个CTD, 用CF; 要么就干脆回避一下，选另一个东西做CTD, 然后不用CF. 但是YIELD BETA 是一定要用吧，毕竟有corporate bond哦

BruceChang

我也纠结，只能认为对冲的是treasury bond哪部分yield beta为1，前面有一道选择题也是关于yield beta＝1的，偶也做错了