发表于 2009-8-5 10:42
| 中国建筑52倍市盈率发行、光大证券58倍市盈率发行……我以为，高市盈率发行新股事实上损害了中小投资者的利益。一旦股指出现调整，高市盈率发行的新股将面临跌破发行价的风险，据统计，目前A股的市盈率不过30倍左右，而交易很久的中信证券目前市盈率仅41倍，很难想象58倍市盈率发行的光大证券会有太高的上涨空间。
新股发行市盈率越高，发行价格也就越高，上市公司圈到的钱也就越多，承销费用同时水涨船高。这自然是发行方所愿意见到的，但是却给中小投资者带来了重大隐患。申购新股的投资者，基本不考虑公司的长远发展，也不在乎发行价的高低，他们关心的就是一二级市场的差价，只要上市后能够高价卖给其他散户就行，一般没人真的去研究IPO公司的投资价值。
二级市场投资者接手新股，也没有谁是想长期投资或者持有个三年五载的，买股票的目的还是为了炒作新股，希望在牛市中能够通过新股多赚个三五斗，然而这些人都是坚定的投机者，一旦行情不利，必然蜂拥跑路，而看股价下跌逢低吸纳的投资者，将会成为最后买单者。或许他们是看好新股的长期投资价值，本来他们应该在更低的价格拿到筹码，然而经过层层加价之后，他们将成为高价发行的受害者。
举个形象点的例子，光大证券21.08元/股发行，假如开盘40元，然后炒高至50元，随后股价下跌，30元时长线投资者在股价下跌40％后入场抄底，实际持有成本为30元；但如果把发行市盈率降为20倍，即发行价格在7元附近，那么上市即使高开200％，长线投资者也能够在21元附近拿到筹码，而不是30元的高价。
那么，高市盈率发行的根源是什么呢？上市公司如果得到上市审批，那么是不愁找一个保荐人的，而究竟哪个券商可以成为上市公司的保荐人，肯定要有一个衡量标准，如果能够把发行价格尽可能做高，自然是对上市公司的重大诱惑。这样的保荐人，中标的概率自然会高。
于是，想成为保荐人就要尽可能地做高发行价格，具体的办法肯定不少，比如询价时尽可能报高，比如尽可能地粉饰业绩。总之，刚刚IPO的公司，就像是18岁的大姑娘，肯定是最漂亮的时候，在这个标准下执行58倍的发行市盈率，自然不简单。
看看中信证券，经过了时间的考核，目前市盈率41倍，如果你是一个理性的投资者，你选择光大证券还是中信证券？