公开增发和定向增发的优劣势比较 上海, 万科A, 证券市场, 上市公司, 中信证券

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随着中信证券、万科A等大盘蓝筹选择公开增发模式，公开增发作为国外证券市场的主流再融资模式，正逐步被A股上市公司所接受。据不完全统计，从去年5月至今已经有近60家上市公司公布了公开增发方案，其中去年9家，今年50家。
从监管部门获悉，"最近上报的公开增发方案，已经不再和定向增发一起排队共用一个通道；相比而言，公开增发的审批时间要比定向增发快2个月左右"。
据上海一家券商投行人士透露，目前定向增发从公布方案到获得监管层的审核大概需要5-6个月的时间，而公开增发一般最多4个月时间，"如果公司希望在短时间内获得融资，公开增发应该是首选"。
在发行价格上，公开增发也拥有了定向增发所不具备的优势。此前，市场对于定向增发的定价普遍以董事会公告前的20个交易日均价的90%作为定价依据，而公开增发却不存在折扣的问题。
另外，尽管此前对于非公开发行的定价基准日做了相关规定，但只是确定了一个选择范围，包括董事会决议公告日、股东大会决议公告日和发行期的首日，由于三个定价基准日之间存在股价的差异，从而使得定价本身带来不确定性。
相比而言，监管层对于公开增发的定价显得相当明确，去年公布的《上市公司证券发行管理办法》规定，向不特定对象公开募集股份，"发行价格应不低于公告招股意向书前二十个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价"。
"当然，鼓励公开增发，并不代表我们要求上市公司放弃定向增发模式，"深交所综合研究所的一位专家表示，"对于上市公司，尤其是央企下属上市公司通过定向增发的方式收购控股股东资产，实现集团整体上市的，监管层会支持，但对于引入战略投资者和投资新的项目，究竟选择何种模式则需要具体情况具体分析。"
尽管如此，事实表明，公开增发逐渐成为A股市场中再融资的一种重要方式的趋势已经不会改变