CFA三级关于书上固定收益部分的习题 不胜感激, 收益, liability, 的, 是

DEEDEEzyc

在做书上练习题的时候，关于固定收益部分有两道题不是很明白，希望哪位大侠能够解释一下，不胜感激。

Book4 Page 14223题，是有关duration部分的，给定一个pension fund, 题中已知liability的duration大于asset benchmarke的duration，问应该注意那个问题，有三个选项： A. flattening of the yield curve B. steepening of the yield curve C. large parallel shift up in the yield curve 答案选A。一般说来, flattening伴随的是利率的上升，而steepening则伴随的是利率的下降，而题目中久期是liability更大一些，虽然久期是一个关于利率平行变化的指标，但是在整体利率上升（flattening twist always with yield upward)的情况下，应该还是久期更大的那一边价格下降更多，所以不是很理解为什么题目中答案选A.
24题，是关于contingent immunization的。答案选A，即使认为contigent immunization可以用作 entire fixed-income port folio for active management, 我记得之前提到contingent immunization的时候，应该是由于实际投资组合的immunization rate of return大于required rate of return，因此可以把其中大部分用作immunization,而剩下的部分可以用作active investment，那为什么题目中说"contingent immunization does utilize the entire portfolio for active management"？

再次感谢！

jake79

第二个问题，原版书上第35页，第一行里面提到了，是可以全部或者部分操作immunization的。

jake79

第一个问题，我理解“flattening of the yield curve”是长短期利率之间的差距缩小，说明长期债权的利率正在下降，短期的利率正在上升，所以liability的价值上升，而资产价值可能下降。所以应该担心。
steepening of the yield curve，正好相反，长短期利率之间的差距缩小，长期上升，短期下降。
large parallel shift up in the yield curve，是长短期利率同时相同方向变化，差距不变，资产与负债的价值都同时下降，不用太担心。