求助：关于两阶段的股利贴现模型（DDM） 股票

sumter

描述不清楚，直接上题好了：

假设一个公司马上将支付一笔6.25的股利，预计其接下来的2年处于快速增长期，年股利增长速度为20%，然后公司进入股利永续增长期，年增长速度为5%，假设市场要求的公司股票回报率为15%，该公司股票现价应为多少？

我知道这个题的解法，首先是计算未来2年的股利现值，第一年应该是6.25*1.2/1.15，第二年是6.25*1.2*1.2/1.15/1.15，然后再加上永续增长期内的股票贴现值。这里应该应用的是股利贴现模型D1/(K-G)先计算出未来无穷期股利贴现至第2年末的贴现值吧？其中K=15%，G=5%，但是D1呢？根据股利贴现模型，应该是等于第三年预期的股利支付额6.25*1.2*1.2*1.05吧？可是答案用的是6.25*1.2*1.2，即第二年的股利支付额，是我错了还是答案错了呢？

minminmin

此题出处？

sumter

QUOTE:

以下是引用minminmin在2009-4-30 16:32:00的发言：
此题出处？
scheweser VOL1 p91,第94题

miya39

我和你的想法是一样的，那么到底怎么回事呢。等等高人出来指点下吧。

simon_yn

我觉得6.25既然是即将发放的股利，那6.25本身就是D1

spielberg

再回去看一下notes有关这部分的内容吧 里面有解释的 实际上两种方法都是可以的

arabdopsis

 我同意lz的观点；cfa教材上也是这样的； 我觉得practice exam里的有问题； 答案不一样啊； 两种方法都可以是怎么回事

jasonliu2009

这题目应该是出错了，如果按照“将“来理解的话”，那第一阶段要考虑三次Dividend，那结果是88.0353。

如果不按”将“理解，那是84.7826吧应该，高手解解看看。

籽余

关键是在这个即将要支付 是怎么理解的

sumter

补充说明：我在一楼发的问题是我自己按照模拟题的字面意思直译过来的，如果各位学友对翻译版存疑的话，可以看schweser的notes第4本P213页，在该页上半页的例题中，关于D4的解法，和我在1楼问的问题其实是一样的，也是用高速增长期的增长率来计算永续增长期的红利，看得我很晕。