古越龙山：2010年公司业绩预增60%以上

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事件描述

古越龙山今日发布2010年度业绩预增公告，其主要内容为：

经公司财务部门初步测算，预计2010年度归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比增长60%以上。

2009年公司同期业绩：1.归属于母公司净利润：7,649.72万元；2.每股收益：0.124元（按2010年底总股本摊薄计算）。

公司业绩增长的主要原因是：公司2010年度酒类销售收入同比大幅增长，对公司年度业绩产生了积极影响。

事件评论

第一，我们预计公司2010年归属于母公司所有者净利润约在12,240万元以上，每股收益约在0.20元以上。

2009年公司归属于母公司净利润为7,649.72万元，每股收益为0.124元。根据公司2010年业绩预增公告，2010年归属于母公司所有者净利润与上年同期相比增长60%以上；我们预计公司2010年归属于母公司所有者净利润在12,240万元以上；每股收益在0.20元以上。

第二，公司2010年度酒类销售收入同比大幅增长，对公司业绩产生积极影响。

公司2010年度酒类销售收入同比大幅增长，主要系2010年度公司黄酒销售增长，以及女儿红合并入报表。前三季度公司累计实现营业收入7.04亿元，同比增长50.76%。

第三，2010年公司产品提价提升产品综合毛利率，前三季度费用增速小于收入增速。

2010年公司三次提价使得公司产品综合毛利率水平逐步提高。由于女儿红产品毛利率略低于古越龙山，公司吸收合并女儿红之后在2010年的第一、第二季度的毛利率水平略低于2009年同期。2010年中公司产品提价以后，第三季度公司综合毛利率水平为43.2%，比2009年同期提高了9.9%。

第四，维持“谨慎推荐”评级

2010年度公司酒类销售收入同比大幅增长，产品提价提升毛利率水平，归属于母公司所有者的净利润同比增幅在60%以上。

预计公司2010-2012年每股收益分别为0.22元、0.29元、0.35元，对应目前股价PE分别为59倍、44倍、37倍。维持“谨慎推荐”评级。