盾安环境：企业转型取得新突破

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公司目前主要生产和销售制冷配件产品（主要为四通阀和截止阀）和制冷设备产品（主要为特种空调和商用空调）。
　　
2010年，公司实现营业收入36.95亿元，同比增长61.95%；营利润31,204万元，同比增长40.57%；归属母公司所有者净利润21,819万元，同比增长36.04%；基本每股收益0.59元/股。利分配预案为：每10股转增10股、派现3.0元（含税）。
　　
公司目前主要生产和销售制冷配件产品（主要为四通阀和截止阀）和制冷设备产品（主要为特种空调和商用空调）。
　　
营业收入大幅增长的原因主要有：一是下游家用空调企业制冷件产品订单大幅增加，以家用空调为例，2010年我国家用空调产量为9775万台，同比增长50.74％，家用空调需求的快速增带动了公司制冷配件产品销量的快速增长；二公司在资源整合升级转型方面取得新突破，以核电空调、特种空调和再生能源热等为主的制冷设备业务发展迅速，销售占比达到21%，提高个百分点；三是非公开发行股票募集资金投资项目逐步投产。
　　
控股子公司太原炬能签10亿供暖建筑工程合同。2011年1月1太原炬能签订《平定县可再生能源集中供热（冷）项目合同总投资额10亿元。该项目是公司此前非公开发行募投项目之项目建设周期5年，共计为1080万平方米建筑供暖。项目采用（基础设施特许权）运营模式，自投产供热开始，特许经营年。2011年收费标准按照使用面积，民用建筑每平方米为4.月，商用建筑为7元/月/平方米，以后各年收费标准按相关规执行，预计2011年-2013年增厚EPS分别为：0.08元、0.21元0.34元。
　　
我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.89元、1.36元1.79元，按3月14日股票价格测算，对应动态市盈率分别为35倍、23倍、17倍。公司传统业务增长稳定，转型后的新业务成性高、市场空间广阔，我们看好公司未来的发展前景，维持公“增持”的投资评级。
　　
核电空调业务大幅提升，2010年公司累计中标12个核电站的2项目。公司2010年4月份收购了江苏大通风机，核电HVAC系统体生产能力超过70%，具备了核电空调总包资质的条件。一个包的收入大约在2亿元左右，由于核电空调的毛利率较高，一在40%左右，核电空调将为公司带来不菲的收益。
　　
多晶硅项目可期。公司3000吨多晶硅项目均按计划建设，预计年三季度将建成投产。2011—2012年多晶硅产量保守估计为5吨和2000吨，利润贡献方面预计2011年实现盈亏持平，2012年望贡献EPS0.5—0.8元，弹性较大。
　　
风险提示：多晶硅价格大幅波动，原材料价格上涨的风险。