corporate finance中“beta与贴现率的问题” 上市公司, return, 现金流, 折现率, 估值

hjsh0204

最近在做公司现金流估值的时候, 遇到了用Beta系数计算wacc的问题,

WACC=Ke×[E/(E+D)]+ Kd×[D/(E+D)]

Ke是required return of equity
Kd是required return of debt.

我在想，从上市公司回报率回归求出的beta应该用于得到哪个折现率?

我的理解是Wacc，因为上市公司的资本结构是由债务和股权构成的，他包含了两种因素，所以这个Beta应该是leverage beta (包含了债务)

不知道这个理解对不对？

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hjsh0204

如果这个概念对，下面的计算让我很费解，

 

我们假设
公司的回归beta (levered beta)= 0.8
tax= 0.25
D/E=1

通过公式 Unlevered Beta = Levered Beta / (1 + (1 - T) x (D/E))
可以求出 unlevered beta等于0.457 (我认为这个是纯equity beta，可以用来求Ke)
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所以当
RF=5%
RP=10%
Kd=5%

求出--> Ke = 5% + 0.457*10% = 9.57%
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再带入加权公式 WACC=Ke×[E/(E+D)]+ Kd×[D/(E+D)]
得到 WACC = 9.57%*(1/2) + 5%*(1/2) = 7.285%

而直接带入回归Beta 0.8却得到WACC为13%
这里两个WACC有很大的差别，这中间为什么有这么大的区别？？

acmilan8540

搞清楚概念再来