步步高：退一步 进两步 步步高 营业收入, 步步高, 超市, 知名度, 湖南省

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现价：25.94 涨跌：0.03 涨幅：0.12% 总手：2811 金额（万）：729 换手率：0.32%
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　　湖南超市龙头：步步高商业连锁股份有限公司是湖南省连锁零售龙头企业，经营超市、百货、家电等多种业态，其中超市业务是公司业务占比最大的部分，2011 年上半年，公司超市业务实现营业收入25.16 亿元，同比增长21.52%，占公司总收入的59.1%。
　　超市业务——居安思危，不破不立：公司超市业务在湖南省内有较高的知名度，为突破发展瓶颈，公司于2009 年10 月引进12 人的外籍专业零售团队，全面主导步步高超市业态的经营管理。经过1 年的磨合期，目前公司超市业务已经基本理顺，进入业绩释放期。
　　百货业务——重点发展，致力大店：公司加大了对百货业务的资源倾斜。未来扩张思路为立足地级市，策略性进军省会城市，在省会城市开8 万平米以上的购物中心，地级市开6 万平米以上的购物中心，县级市开3 万平米左右的百货，在选址上更偏向于自建或合建物业，关注中等收入以上的消费群体。
　　盈利预测与估值：我们认为公司超市部分改革后，形成了有效的、可复制的模式，有利于公司超市业务大规模的发展；同时，公司着力发展百货业务，低成本开发大型购物中心，并已经在省内二、三线城市形成一定垄断优势，成为公司重要的利润补充。目前，公司两项业务在前期铺垫后，均进入快速发展期，迎来公司再增长的春天，按照公司未来每年新开超市门店50 家左右(今年22-23 家)，新开购物中心或百货门店3-4 家计算，预计公司2011-2013 年每股收益分别为0.92 元、1.23 元和1.66 元，给予推荐评级。另外，公司扩张速度较快，投资力度较大，存在再融资需求。
　　风险提示：通货膨胀影响超出预期，经济回落风险，超市扩张速度低于预期，百货培育期超过预期，扩张中的其他不确定性等。