08年2级 Practice 1 Exam2 Morning 14题...万分感谢 是, 的

xxxbill

各位高人，先礼过去了：

08年2级 Practice 1 Exam2 Morning  14题...页数P86， 实在是困扰我多日。。。我看解答中曾经提及Terminal Value用的Required Return 是0.08or8%，这个数字怎么出来的？ 而后，解答中算整个的DDM时候，Required Return又变成了Capm计算出7.2%（也就是13题答案）。。按照我现在的理解程度，我认为那个8%是否是由题目中那个回归模型算出的（我按照这个模型，算出的Required Return是7.9%。。。约等于8%？ 考试中误差能大到0.1%么）。。。。。。   实在不明白那个答案什么意思。。多谢各位高人指正。

以下是题目的原解： 请参阅，谢谢

The value of the stock in early 2008 is the present value of the future dividends. After 2010, dividends are
expected to grow at the rate of 4%. The dividend that begins the constantly growing perpetuity is $2.63 × 1.04
= $2.74. The appropriate discount rate is the cost of equity of 7.2% from Question 13. Note that for the third
cash flow, we add the third dividend ($2.63) to the present value of the constantly growing perpetuity that
begins in the fourth year = $2.74 / (0.08 – 0.04) = $68.50.（就是这个8%，怎么得出的？） This is valid since they both occur at the same point
in time (i.e., at the end of the third year). Using a financial calculator we can estimate the value of one share
of O’Connor stock as follows:
CFO = 0; C01 = $2.13; C02 = $2.36; C03 = $2.63 + $68.50 = $71.13; I = 7.2 （这里又用13题的答案了）; CPT → NPV = $61.78
(Study Session 12, LOS 46.h)

chjsh

 没看过原题。猜想应该是two stage growth, 第一阶段的cashflows are discounted at 7.2%, then the firm goes to constant growth model (Gorden growth), the terminal value at the begining of stage 2 is got by using P = D1/(r-g).  finally, the terminal value should be discounted at 7.2% to get the present value of terminal value, and add to present value of the cashflows generated in stage1.

deanwj

 两位复习的好快，尤其是 

xxxbill，看样子已经做了好多题了

xxxbill

ding

xxxbill

万分感谢楼上的MM

 

我还是有点不明白。问题是：为什么Gordon那部分也就是Terminal那部分用8%来折算，而前面零碎那几年用7.2%来折算....为什么啊。。。为什么用两个Return折算。。。。。这样口径不统一为什么？ 还有，这道题的答案就是按照我论坛上贴的那个，望能帮助我解开疑惑，谢谢。

minminmin

楼主复习得好快啊~帮楼主看了下那道题 还没下载到参考答案：（所以就根据自己的想法算了一下

1，楼主注意题目13和14的题干表述，都写了closest to...所以有0.1%的误差都算正常，而且我算第一题的时候根据CAPM得到的答案是7.16%，因为没有答案解释，我猜就是约等于7.2%了。

2，14题要求你用DDM做，那么肯定是根据那个回归模型了，这点LZ想法应该是正确的，我算出来是：Ri=0.0062+1.04*0.07+epsilon t. 即答案是7.9%+误差项，这样就更有可能得到一个近似值了，用8%应该无可厚非。

3，CAPM算出来的required return on equity,是从2010年往2008年初做贴现的那个r值，而8%这个是expected return,也就是基点在2010年，从此做一个未来的Expectation,并假设dividend增长率是4%，所以第四项出现了分母是r-g的gordon growth model

因为没有标准解答，都是按照自己思路来考虑的，希望是对的~~~：）我也要抓紧复习啦~~

xxxbill

多谢楼上的。。真的。。激动万分[em01]

Dong86

还没看到那部分@_@
只能友情帮顶了

xxxbill

求解，求解，求解

xxxbill

看帖的。。回一下？ 不会？还是不屑？