baobei123

企业资金目前极度宽裕：半年新增存款5.87 万亿

　　按照财报数据，1 季度，地产、采掘、化工、黑色、有色金属企业的资金面普遍出现较大改善，每100 元营业收入，地产所产生的经营净现金由08Q4 的-18.8 元，提高为09Q1 的 24.6 元，采掘由19.3 元提高至34.7 元，化工由5.6 元至21.6 元，钢铁由6.9 元至11.6 元，有色金属由7.4 元至8.9 元。

　　2 季度，企业资金进一步宽松。今年1 季度，非金融性公司新增存款29300 亿元、超过去年全年的28700 亿元；贷款新增41600亿元，接近去年全年的42100 亿元，虽然存款新增很快，但是贷款新增额大于存款新增，企业经营内生的现金规模并不突出。这个情况二季度出现了改变，二季度新增存款29423 亿元，同期贷款新增21496 亿元，企业存款的增加已经超越了贷款的增加，证明企业经营内生现金近8000 亿元，相对于1 季度继续大幅改善。

　　目前，半年报的披露工作尚未完成，从上述宏观数据可以推测，二季度企业每100 元营业收入所产生的经营净现金将进一步提高。这将支持产品价格保持稳中有升，进而支撑行业股票价格。

baobei123

周期性行业依然是下半年主角

　　本周，地产、钢铁、有色、采掘等大周期行业产品的成交数量与价格小幅下降，股价出现较大调整。国信证券认为，不应将快速上升之后的小幅回调看作是行业景气反转的信号。现在宏观经济复苏态势确定，除地产之外，很多周期性行业产品的价格仍然远不及过去三四年的平均水平，下半年，大周期行业可能依然是股票市场上涨的主角，主要催化剂在于，经济复苏的背景下，产品价格升至过去数年的平均水平(地产业因企业资金面极度宽松，不排除各地价格普遍突破前期高点的可能)，企业毛利率较快提升。周期性行业本次调整较为激烈的另一原因在于，市场担心政策开始收紧。蕴含的假设是，政策收紧之后，周期性行业将开始至少数月的下滑趋势。

　　国信证券对此并不认同，通常，“第一次降息是最坏的信号”：经济运行情况变糟，不能再加息紧缩；而“第一次加息是最好的信号”，因经济复苏速度超出预期，原来过低的利率已不合时宜。同时，利率的升降总不是在一次完成，如果出现首次加息，还会继续多次加息，这意味着经济在第1 次加息后继续恢复、通胀形势继续发展。目前企业存款余额达到24.5 万亿(半年新增5.87 万亿)，余额数和半年新增数均为历史新高，企业可自由支配的现金流极其充裕，从这一点看，不管下半年政策是否微调，周期性的进一步表现仍然值得期待。
　国信证券下一步最看好银行、钢铁。

[此贴子已经被作者于2009-8-11 15:32:35编辑过]