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最初,百度有8名员工，靠为各门户网站提供搜索技术挣钱。由于李彦宏拥有搜索领域核心技术—超链分析的专利,百度很快占领了中国互联网搜索80%左右的市场，国内几乎所有的主流门户网站都是它的客户,可是，百度仍然不能盈利。在风险投资商看来，公司才成立一年多，不赚钱是正常的，但李彦宏判断，沿着原来的路走下去,三、五年后百度还是不会赚钱。“我问销售人员,你今年把产品以200万元卖给这个门户网站，明年再跟它收400万，它干不干？销售人员说不干。我说好，那明年你还能找到多少这样的门户网站？找不到太多了。”李彦宏意识到，这样的商业模式是有问题的。

　　他想到了竞价排名：“2000年8月，我就很看好这个模式，当时想找一家公司来做竞价排名，我们提供背后的技术。”他谈了很多家公司,却没有一家听明白竞价排名是什么。2001年，网络泡沫破灭，收费成为各大门户网站的当务之急,搜索引擎服务是光赔不赚的鸡肋,门户网站因此想要寻求更便宜而非更好的搜索技术，百度原来的商业模式出现了危机。“我们需要大量的研发投入去做更优秀、更先进的技术，可是这些投入需要有回报来支撑,如果我们的客户关心的是怎么把价格压低的话,会产生一个恶性循环。所以，大约在2001年的夏天，我们决定改变这个商业模式。”李彦宏决定，百度自己来做竞价排名。

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　纳斯达克的新纪录

　　1991年的圣诞节，当23岁的李彦宏从北京奔赴美国布法罗纽约州立大学修读计算机科学硕士学位时，他不会想到，14年后，自己会在纳斯达克创造一项新纪录。

　　2005年8月5日,百度一上市，股价便一路狂飙，最高见151.21美元，收报122.54美元，比发行价27美元整整上涨了354%。这不仅创下自2000年互联网泡沫以来纳市的最高首日上市涨幅,更是美国股市231年来外国上市公司股票上涨的最高纪录，百度也成为美国历史中上市当日收益最多的十大股票之一。

　　李彦宏和百度的几位高管，在承销商高盛的交易厅里见证了这激动人心的时刻。“一开始，负责我们股票的交易员从30到35开始叫价，但几乎没有人要卖，买单不断地往里进。他越往上叫越紧张，在他看来,价格已经高得离谱了，但还是没有人愿意卖。以前他没遇到过这种事情。”的确,纳斯达克已经5年没出现过这种景象了。11点40分，不断更新报价的高盛首席交易员向李彦宏大声喊出每股72美元的报价,百度的第一笔交易宣告完成，比27美元的发行价上涨了200%还多，交易大厅内瞬时掌声雷动。那一刹那,李彦宏只有一个感觉：兴奋。

　　百度的良好表现,改变了国际资本市场对中国公司的印象。李彦宏说：“大家重新开始审视中国公司,原来觉得中国公司就跟中国制造的一些商品一样，是便宜的代名词,现在发现中国公司也有那种可以卖到很贵、受到追捧的概念,所以美国的投资者除了看百度之外，又回来看还有哪些中国公司也在美国交易，这些公司的价值是不是被低估了。百度上市之后，中国其他在美国上市的公司甚至后来在香港上市的公司股价又上升了很多。”

　　百度上市的火爆，在路演之时就初现端倪。从香港到新加坡，从纽约到旧金山，李彦宏发现,大多数投资者都相当看好中国的搜索市场，并对百度这家全球最大中文搜索引擎表现出异乎寻常的关注。“路演的过程中，我在一个城市通常要有10个会,太多的基金对我们感兴趣，甚至起码管理10亿美元以上的基金经理，我们才能跟他单独见面。见完面后，投资者对我们有了一个比较实际的认识：这帮人看来还是实实在在在做事的，不是在炒作,所以有90%的下单率。本来我们准备发行7000多万美元的股票，结果有了十几亿美元的定单。”

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由于投资者热情追捧，百度的发行价由最初的18美元一再上调，最终定到27美元。而中国公司以前到纳斯达克上市，大多走的都是廉价路线，定在20美元就不错了。对此，一些投资者也有质疑。在旧金山时，一个基金经理对李彦宏说：“平时我都不看你们这么小的公司。　　你去年就挣了那么点钱，以美国公司的标准来说很少，你现在说是中国最领先的搜索引擎，但我随便找人就能调查出不同的结果。”遇到这样的问题,李彦宏反而兴奋起来了：“我知道这个人是真的对公司感兴趣,他的问题越尖锐,越说明他作了功课。”他开始讲百度的成长,百度的前景，越讲那位经理越认可，“这样的投资者，就算百度上市时股价冲得再高,他们可能都没有卖，因为他们对公司有信心。”