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【市场：私募爆炒股票如何应对最新的监管？】

在深交所200多次电话警示、25份书面警示函、2次临时停牌以及证监会介入调查后，复牌后的全聚德依然连续拉出9个涨停板，锐不可挡。这样的神话恐怕也只有在中国市场上才能创造出来。据知情人士透露，“操作全聚德的主要是北京的私募机构。”一家上海的私募机构指出，“我们在全聚德上市第1天开盘就已开始买入，当其价格回落到35元后，我们在35元左右全仓买入。”深交所在2007年12月11日对全聚德强行停牌，并对其展开调查。12月17日，深交所没有查出全聚德暴涨的原因，全聚德当日复牌后迅速被拉至涨停。“监管方式变化，操纵方式随之改变。目前监管层只有通过账户成交来查询违规操作的账户，但私募在具体分仓上做得很细，通过单个账户根本查不出超额买卖。”全聚德股价在2008年1月4日达到最高位。不过此时私募已经在“4日开始出货，7日时已经全部出完”。上述私募人士表示，“这是一个操作相当成功的案例。”在监管部门加强对内幕交易、操纵股价的查处下，“现在庄家坐庄都是先通过朋友介绍和管理层进行充分的沟通，大家一起有利益分成。在操作上，机构开始做组合投资，拉抬打压也不再是‘对倒’的老套路。基金的交叉持股、联合坐庄方式被私募机构纷纷仿效，”上述私募人士颇有感触，“很多搞私募的人都是从基金公司出来的。”“我们面临的最大问题是监管压力，”该私募人士坦言，“现在有些公募基金合法坐庄没人管，管理层把目光都盯在严打私募上了。”（LZWB）

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【形势要点：香港媒体传闻戴相龙有调掌金融大部委的机会】

内地金融业原本是综合经营，在1998年时跟随国际潮流实施分业监管，从人行保险司分拆成立保监会，人行银行司分拆成立银监会，成为三个正部级机构鼎立之势。孰料西方国家随后走回综合经营老路，令中国陷入逆世界潮流而行的尴尬局面。目前内地银行获准成立基金公司、保险公司可入股银行等千丝万缕的综合经营趋势，使得有关分业机制已显得力不从心。有关设立金融大部委的呼声不断。近日香港《东方日报》报道，目前中国正如火如荼地在金融、能源及交通三大领域研究设立级别高于正部级的“大部委”，消息不仅令相关部委的高层人事调动戛然而止，连多项重要政策也不得不让路。消息称，有来自北京的消息透露，甫卸任天津市长职务的前人行行长戴相龙有机会成为金融超级监管机构的第一把手，但也有消息指戴相龙可能接替将届退休年龄的项怀诚出任社保基金理事长。京城金融圈内盛传，戴相龙于上月底被免去天津市长职务后，中央并未宣布他的新职。市场本来传闻他被安排到全国政协或人大“退休”，但自从中央手筹建金融大部委的消息传出后，有关戴相龙将受重用的消息即不胫而走。不过上述人事变动仍未最后拍板，市场也盛传，即将出任国务院副总理的王岐山，可能兼任该职位。另外，消息还称，中央希望能够在3月“两会”召开前夕，将大部委设置及一连串人事任命交给全国人大审议。国资委官员近日澄清电信业重组的传言时也证实，今年中央的重要工作是“大部委”改革，故电信企业的变动也要让路，待大部委确定并安排人事任命后再说。（BZWB）

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【政策：今年国内禁止国企炒股将愈来愈严】

在国内股市高位动荡之时，国企炒股成为一个敏感问题。国资委主任李荣融2007年初便一再强调，国企“是做实业，不是做投机的”。此后，国资委曾联同证监会对国企资金进入股市实行连串打击，更高调公布两大国有集团挪用银行借贷资金违规炒股炒楼的案例，以求杀一儆百。据有关信息，今年禁止国企资金炒股可能会愈加严厉。不久前结束的北京市国资系统2008年工作会透露，2007年共有9家企业向市国资委报告了17个长期投资项目，涉及金额达40亿元，其中3家企业提出申购新股及购买股票型基金的投资计划，结果被国资委否决。这显示了国资委落实执行从严政策的决心及成果。知情人士称，最大的问题并非出台新政策，只要严厉执行现有政策已足够监管，问题在于政策是否得到有效执行。此前，有关方面通常通过举报或专项调查方式才能查到企业炒股，但可以查到的实在少之又少。面对去年不能切实执行政策的情况，国资委在今年可能不断加强监管，出台措施愈来愈严。知情人士预期，打击国企炒股的措施仍陆续有来，直至可以达到有关方面想要的效果。（BHJ）

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【政策：商业银行获准投资保险公司】

据《财经》报道，国务院日前已批准了银监会和保监会联合上报的关于商业银行投资保险公司股权问题的请示文件（下称“160号”文）。“160号”文原则同意银行投资入股保险公司，试点范围为3至4家银行，但对银行投资保险公司的股份比例范围等，并未作出明确规定。“获得银行投资保险公司的法律许可，这是制度上的重大突破。下一步，还是要以具体的投资案例来推动规则的明晰化。”知情人士分析称。近年来，随着银行纷纷上市，资本金得到充实，再加上外部经营及竞争环境的变化，传统银行业务转型以及多元化综合经营的压力和需求，都大为增强。早在2006年，就有多家银行向银监会，提出了设立或投资入股保险公司的申请。结合商业银行的申请，银监会和保监会经过多次研究论证与沟通协调，探索推动相关工作。据悉，2007年9月，银监会和保监会向国务院正式上报了“160号”文件。但与先前银行方面提请的投资、设立保险公司的要求有所不同，“160号”文件，只是为申请对银行投资入股保险公司予以准许而“设立”，银行投资新设保险公司则不在这一文件的许可范围内。这意味着，此前部分银行提交的投资新设保险公司的方案，必须作出相应的调整。目前，银监会及保监会两大部门高层，已就如何加强银保深层次合作和跨业监管合作问题，确定了原则框架，并草拟了《中国银监会与中国保监会关于加强银保深层次合作和跨业监管合作谅解备忘录》。据悉，这一备忘录有望于近期正式签署。（LXB）

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【形势要点：2007年末M2同比增长16.72%】

央行11日公布，2007年12月末，广义货币供应量（M2）余额为40.34万亿元，同比增长16.72%，增幅比上月末低1.73个百分点，比上年末低0.22个百分点；狭义货币供应量（M1）余额为15.25万亿元，同比增长21.01%，增幅比上月末低0.66个百分点，比上年末高3.53个百分点；市场货币流通量（M0）余额为3.03万亿元，同比增长12.05%。全年累计净投放现金3303亿元，同比多投放262亿元。2007年12月末，金融机构本外币各项存款余额为40.11万亿元，同比增长15.22%。人民币各项存款余额为38.94万亿元，同比增长16.07%。全年人民币各项存款增加5.39万亿元，同比多增4599亿元。其中：居民户存款增加1.13万亿元，非金融性公司存款增加3.45万亿元，财政存款增加6633亿元。12月份人民币各项存款增加3864亿元，同比多增2766亿元。12月末金融机构外汇各项存款余额1599亿美元，同比下降0.94%。全年外汇各项存款下降15亿美元，同比多降107亿美元（去年增加92亿美元）。2007年12月末，金融机构本外币各项贷款余额为27.77万亿元，同比增长16.42%。人民币各项贷款余额26.17万亿元，同比增长16.10%，增幅比上年末高1.03个百分点。全年人民币贷款增加3.63万亿元，按可比口径同比多增4482亿元。央行认为，总体看，全年金融运行平稳。（LCL）

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【政策：中国将逐步引导和推动境外公司在境内上市】

中国证监会主席尚福林1月12日在出席“2008中国资本市场论坛”时表示，中国将逐步引导和推动符合条件的境外公司在境内上市，将在新一轮产业转移中，使资本、技术等高端生产要素，向有利于中国经济发展的方向流动。尚福林在此次讲话中表示，新一轮生产要素全球配置中，资本、信息、技术等高端生产要素的流动更加便利，范围也更加扩大。自上世纪90年代以来，生产要素在全球范围内的流动和规模扩张明显加速，跨国公司实施全球资源配置和生产要素的配置，几乎所有的国家都不同程度地参与了这种配置和重组。但他指出，相当长的一段时间内，由于中国的资本市场不健全，市场化的定价机制不完善，缺乏一个公开、有效的交易平台，制约了中国参与经济合作的这一主要渠道发挥作用，应通过大力发展资本市场，推动全球生产要素的有效配置。（LCL）

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【形势要点：千亿美元注资农行可能在两会后成行】

据称，农行将会获得中央汇金公司450亿美元－500亿美元的注资，同时会得到财政部等额的外汇注资，总计将得到900亿－1000亿美元的总注资。但这项工作并没有进行，因为，汇金公司尚未成立“农行股权部”，汇金公司官员表示，农行股改、注资工作最快要在今年“两会”之后。农行的改革在中国国有商业银行中是难度最大、论证时间最长，亦是最曲折的改革，更是中国银行业改革的“收官之战”。据悉，按照此前温家宝总理对国有商业银行改革的指示，只能成功不能失败。据称，国家开发银行、光大银行和农行的上市顺序已经排定，国开行将在2008年上半年最先成行，农行则将殿后。汇金公司官员在解释如此排序的安排时表示，主要是根据先易后难原则确定的。国开行几乎没有包袱，“注资国开行，汇金肯定是只赚不赔”。（RZWB）

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〖分析专栏〗

【美联储减息可能让中国经济下半年热得发烫】

美联储主席伯南克10日表示，美联储准备大力降息，以避免美国经济出现衰退的风险。伯南克表示：“我们已做好准备，在必要时采取大量附加行动，以支持经济增长，并提供额外保障，以防范下行风险。”

减息的含义就是美联储放水不让美国家庭破产，因为大部分美国家庭的财产主要是在房产上。这样，美国房地产坏账的最终买单人是持有美国巨额外债的外国投资者——尤其是中日政府，换句话说，美国人准备赖账。同时这意味着美联储愿意承受一定程度的通胀，美国通胀肯定会继续恶化，但很大一部分恶果要全球其他地区经济分担，因此通胀即使出现，估计也不会马上到两位数，美国可以忍受这样的通胀幅度。之所以出此下策，是因为美联储看出来，美国经济衰退迹象非常明显，如果不想让大部分美国家庭破产，只有减息。虽然物价高了点，大家要过点紧日子，但总比睡大街强。

中国人对此忧心忡忡：美国没钱买中国货物，出口将放慢，中国经济是不是要下来？所谓2008年中国经济外部性不确定性因素云云，舆论间渲染较多。没有比这更荒谬的思想了。因为人民币币值低估，出口得越多，就意味着我们给美国人的补贴就越多，我们的亏本生意就越大。即使美国经济放缓，但美联储大印票子，在目前联系汇率下，统统会流向中国换回商品带回去消费，我们亏本生意没准继续做下去，出口增速还是下不来——印票子谁不会啊？说美国经济放缓对中国商品需求因此一定减少，这话没道理。中国的联系汇率决定这种逻辑不存在。只要人民币实际汇率升值幅度不大，对中国制造的需求就小不了。

美国经济走低、美联储减息不但不会拉低中国经济增长率，恰恰相反，会驱使美国资本将如潮水般地涌入中国，推高中国经济走势。因为减息的含义在于美国经济不行了，因此没什么好生意做，想挣钱很难。而资本是逐利的，哪儿钱好挣，哪儿经济增长迅猛，机会多多就去哪里。现在世界上还有比中国更好挣钱，机会更多的国家吗？现在美国一年期基准利率不过4.25%，而中国一年期存款利率4.14%，美联储减息到4%以下，再加上人民币币值低估，美国金融资本只怕削尖脑袋也要进入中国套利。这种情况下，认为美国经济走弱，中国经济一定跟着走低，并且用宏观经济模型推测出中国经济增长率今年降低多少多少个点，这实在有点想当然。

中国2008年货币实行从紧政策，但财政政策却是稳健原则，这实际上还是宽松财政的另一种说法。因此3月份政府换届之后，基建投资这一块增长可能还是很猛，估计这时候美联储的减息步伐也开始了，两个因素交织在一起形成共振，让中国经济坐火箭直上云霄也不一定。对中国经济而言，2008年下半年可能注定是热得发烫，一招不慎，两位数的通胀指数和经济增长数字估计都能同时看到。我们认为，经济增长拐点云云，起码2008年是看不到的。

最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：

美联储减息意味着2008年中国面临空前的汇率压力。对于中国经济而言，不论人民币升值多少，美国经济衰退的后果将是资金从美国流出，涌入包括中国在内的新兴发展国家，刺激当地经济一片繁荣。考虑到中国宽松的财政政策，经济过热、通胀恶化、楼市股市泡沫惊人的现象很可能在今年下半年出现。（AXB）