联手摩根大通 新信达证券延续“北证”模式？ 管理公司, 信达资产, 信达公司, 摩根大通, 证券

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在经历了长达一年半之久的托管之后，汉唐证券头上的疑云慢慢散开。
“汉唐的事情各主管部门已经达成共识，好消息很快就将公布于众。”一位权威人士告诉记者。
接近汉唐清算组的人士透露，好消息指的是——信达资产管理公司将获准收购汉唐证券剩余的经纪业务资产，此外，信达公司还将整合旗下托管的另一家券商——辽宁证券，并与国际知名投行JP摩根大通一道共同组建信达证券。
上述人士还透露，在汉唐处置过程中，不少知名投行都与清算组接触过，不过“信达80％、外方20％的股权比例没有变动过”。
收购汉唐
近日，记者路过一家汉唐证券营业部，很多散户在大厅里面做交易、看行情。如果不是在橱窗上贴着托管组、清算组的公告，很难看出这是家被清算关闭的券商。
汉唐这些较为稳定的营业部和客户资源就是信达资产管理公司最为看重的资产。
据汉唐员工介绍，汉唐证券的托管组在2005年3-4月份就完成了一份关于营业部的资产评估报告，报告对营业部的固定资产、人员构成、客户资源都作了详细统计。该报告送到了证监会，对汉唐证券的资产处置起到一定的评估作用。
去年12月，清算组又对营业部的固定资产做了进一步清点。“这是为信达收购经纪业务做准备的。”知情人士称。
清算组人士介绍，收购汉唐营业部资产并不像外界报道那样，每个需要500万的资金。事实上，收购价格都是按照营业部的净资产计算，各参与收购单位根据经纪业务的评估价格来竞价。
业内人士认为，当年长江证券收购大鹏营业部每家也仅仅支付了300万元，汉唐证券经历了长时间的托管，一些核心大客户流失很严重，这样极有可能用更低的成本就可以拿下来。
为了保障营业部未来的顺利交接，清算组早在去年底就专门成立了保证金第三方存管小组。据悉，目前工作进展顺利，已有5家营业部完成了此项工作。
而一直困扰汉唐证券处置的个人债权问题，目前也有了进展。据清算组人士透露，个人债权债务问题接近尾声，很多地方政府支付了10％的资金。
知情人士指出，在清算组处置了汉唐的投行业务和经纪业务之后，机构客户的债权问题也会迎刃而解。目前来看机构可以拿到原债权的20%-30％，但是最后的情况还要看几个大机构的问题如何解决。
根据2005年12月底的工作思路，信达资产管理公司将要收购汉唐、辽证的证券类资产，并与外资投行组成合资证券公司。
知情人士透露，在前段时间召开的问题协调会上，由资产管理公司收购托管券商的思路得到了证监会、银监会、财政部、央行等各个主管部门的认可，目前的工作就是将具体的方案上报国务院，等待最终批文。
坎坷重组路
相关人士告诉记者：“用一波多折来形容汉唐证券的重组和处置，一点也不为过。”
知情人士介绍，托管组在进驻汉唐后，一直抱着整体重组的思路，而到了2005年4月至5月份，汉唐被清算关闭。这一决定是汉唐处置的分水岭。
2004年9月，信达资产管理公司正式托管汉唐证券。当时，并没有成功的市场化重组券商的实例。尽管托管组相继与德意志银行、美林证券、中信证券等有实力的投资者开展过谈判，可是在巨额的债务负担面前，种种方案并未成行。
2005年下半年，瑞士银行重组了北京证券，汉唐“拓印”北证模式的思路形成。但知情人士指出，北证只是一个个案，而汉唐证券的情况更为复杂些。
据此前媒体披露的消息，汉唐证券违规挪用客户保证金高达25亿元，国债回购欠库10亿以上，个人委托理财1.41亿元。这些数字比北京证券要大得多。
并且，这也与外方对中国市场的态度是密切相关的。瑞士银行是在华投资力度最大的国际投行之一，为监管层所认同。
2005年6月21日，汉唐证券被宣布关闭，同时成立了清算组，负责处理以后的处置以及债权债务问题。
此后，汉唐证券的投行业务以５００万元的价格卖给了太平洋证券。经纪业务的最后处置成为了人们的关注焦点。
汉唐证券被关闭后，资产管理公司收购经纪业务、打造大投行的呼声再次响起。
为了回避资产管理公司收购自己旗下托管资产的嫌疑，据悉，华融和信达等公司在托管券商的经纪业务中，采取了交叉收购的策略。这种方案最终变成了“谁家的孩子谁抱走”。
隐性的障碍
从目前的方案看，与JP摩根大通的合资，与辽宁证券的重组都令人激动人心，但是操作起来隐性的障碍不可小觑。
业内人士指出，能否与外资投行顺利“联姻”，很值得关注。
在信达证券成立方案中，信达资产管理公司所占的股权高达80％，而摩根大通所占比例为20％。
而在此之前，JP摩根大通就辽宁证券的重组已经做了深入的谈判。据悉，摩根大通进入问题证券的思路将是“北京证券模式”的延续。摩根大通将来所持股权，也需要向国内两家承担“过桥”角色的金融机构收购。
接近证监会的人士透露，虽然瑞士银行重组北京证券成功，但这种利用过桥贷款的途径收购国内券商的模式，受到了各方人士的非议，认为证监会有贱卖券商资产的嫌疑。证监会目前对外资收购券商非常谨慎。
对于来之不易的共识，相关人士显得格外慎重，他说，大方向虽然定下了，但最终能否尘埃落定还要看递交上去的操作方案能否可行。