Google是又一个泡沫? 泡沫, 搜索引擎, 时代华纳, Google, 上市公司

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上市不过10个月,股价已飙升至近300美元

自从去年8月上市以来,Google就一直是IT界最为关注的公司之一。在纷纷扬扬的质疑和赞誉声中,这家全球头号互联网搜索引擎的股价却在不断创出新高,本周二Google的股价一度升至293美元,距此前一些分析人士预测的300美元仅一步之遥,Google也凭借逾800亿美元的市值,一举超越老牌传媒巨头时代华纳,成为全球市值最大的媒体企业。一时间,Google再度成为争论的焦点。

怀疑派:泡沫已经出现

对Google持怀疑态度的人士提出了这样一个观点,如今的Google,已经不再是一家纯粹的上市公司,反倒是更像一位IT界的超级明星。就公司基本面以及与同类竞争对手的对比而言,Google近300美元的股价已经严重高估。

同去年的招股价85美元相比,Google当前的股价已是三倍有余。而即便是当初85美元的IPO价格,也备受各方质疑,认为Google单一的盈利模式并不足以支撑如此高的价格。

已经有机构对Google的股票前景表示担忧。全球三大评级机构之一的标准普尔最近宣布,将对Google的评级由先前的"买入"下调至"持有"。仅就今年而言,Google的股价就飙升了50%。标准普尔分析师斯科特.凯斯勒认为,当前的价格已足以反映Google公司基本面的"大部分积极因素",并且标普预计Google在网络搜索广告领域将会面临越来越激烈的竞争。

在降低评级的同时,标准普尔仍将Google12个月的目标股价由原来的300美元调升至317美元,但凯斯勒表示,考虑到潜在的风险因素,标普认为对Google的"持有"评级是合理的。

此外,Google远高于同业的市盈率,也是市场担心泡沫重现的重要原因。截至本周二,Google以以往12个月业绩为基准的市盈率约为115倍,几乎是雅虎60倍市盈率的两倍,EBay的市盈率也仅为62。而根据路透社的调查,即便以未来12个月的预期业绩为基准,Google的市盈率也达到了50倍。

投资专家、《财智月刊》特约编辑詹姆斯.斯图尔特指出,Google的市值超过时代华纳,这本身就意味着不正常。斯图尔特认为,尽管时代华纳一度被视为互联网时代幻灭的标志,但该公司毕竟还拥有美国在线以及其他娱乐和信息资产,因而时代华纳当前17美元的股价绝对属于被低估。毕竟,美国在线也并非一文不值。相比时代华纳目前仅为23倍的市盈率和不到2倍的股价与每股销售额比值,Google115倍的市盈率不能不让人捏了一把汗。

除此之外,Google面临的挑战也是前所未有的。雅虎和微软等竞争对手均在全力以赴,努力推出更强大的网络搜索产品和服务,虽说短期内这些可能都不足以威胁到Google的老大地位,但完全置之不理也是不明智的。

支持派:自信源于实力

当然,Google能够走到今天,其支持者也大有人在。

面对各界对Google股价凸现泡沫的质疑,Google的坚定拥护者们群起反攻。他们指出,Google的崛起并非老式的依靠广告起家的网络公司的翻版,Google独特的关键字竞价广告,是该公司赖以生存并持续增长的强大动力。

诸如美国在线和MSN在内的Google的竞争对手们采取的广告模式相对较为大众化:依据页面的点击率来出售广告空间。在这种模式下,受众经常被从屏幕的四面八方弹出的视频广告搞得晕头转向。但Google的风格却完全不同,和那些弹出式广告相比,Google的广告要"人性化"很多。Google的广告以文字形式出现,并且根据拥护点击率来收取费用,那些获得高点击率的广告会出现在Google页面的显著位置,这让受众从被动地接受广告转变为主动选择自己喜欢的广告。

尽管Google的盈利模式看似异常单一而缺乏灵活性,但Google的支持者们却指出,这种单一模式的背后,蕴藏着丰富的变化。

首先,Google在搜索技术方面具有无可比拟的优势。Google搜索引擎的灵魂是易用性和高度的关联性,它完善的文本对应技术以及先进的页面排序技术保证了最重要的搜索结果都出现在搜索结果页面的前列。其次,Google的个性化与本地化搜索为更多和更广泛的使用者提供了方便。Google的搜索引擎页面语言种类已有100多种。最后,Google的深度内容搜索和多媒体搜索也代表了搜索行业的未来发展趋势。

Google还有一个秘密武器------Gmail。尽管现在还处在试用阶段,但Google想要独霸未来网络世界的雄心却已通过这个容量高达2G的电子邮箱显露无疑。Google承诺,在未来一段时间内,Gmail的容量将每年扩大1G。CNBC专栏作家琼.马克曼最近表示,Gmail的扩展以及移动定位、网络门户等各种个性化服务的完善,正在为Google吸引越来越多的忠实使用者,而公司自身随之逐渐成为未来信息世界独一无二的"信息高速公路",从而吸引更多的广告客户。这样,Google就会步入媒体公司发展的良性循环,即用户的增长转化为广告收入增长,而收入的增长进而加快公司技术更新的步伐。

Google上市以来的业绩


2004年第三季度2004年第四季度2005年第一季度

净利润(万美元)52002040036920

股收益(美分)1971129

总收入(万美元)80590103200126000