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ETF尴尬:跳水比肩大盘

昨日A股市场出现了剧烈动荡,上证综指在低开后便一路震荡向下,其间多头几无还手之力。到下午开盘后,股指更是一路下泻。昨天收盘时,指数基金自然也出现深幅下挫。以目前A股市场上的5只ETF为例,经过昨天的大跌,上证50ETF(510050)下跌6.52%、上证180ETF(510180)下跌5.37%、红利ETF(510880)下跌6.87%、深证100ETF下跌6.88%、中小板ETF(159902)下跌4.16%。
由于上述5只ETF基金是单纯跟踪指数运行和波动变化的指数型基金,当所对应的指数发生剧烈震荡时,这些指数型基金自然也亦步亦趋地剧烈调整。昨日上证50指数下跌6.57%、上证180指数下跌6.4%、红利指数下跌6.97%、深证100指数下跌6.91%、深证中小板指下跌4.5%。对比5只ETF基金的当天跌幅就能发现,这5只ETF基金跌幅要比其所对应指数跌幅略小,但比起当天巨大下跌幅度看,如此之小的“跑赢大盘”,显得尤为“杯水车薪”。
作为一种被动型投资的基金产品,ETF在行情处于上升阶段时,往往能获得可观的指数收益。但是,当指数连续下跌时,这类指数化投资将面对令人尴尬的现实:继续复制指数,将使得基金价格反复下跌;回避复制指数,则与当初的基金产品设计初衷相悖。
特别值得一提的是,其他开放式基金的资产组合中有一定的现金和债券资产,因此,当股票类资产发生大幅度下跌时,整个基金的净值波动幅度可能比指数要小,这就是开放式基金能够分散风险的主要功能之一。但在ETF组合中,由于基金要紧紧盯住指数,因此该类基金往往需要把股票类资产保持在一个相当高的位置。刚刚披露的2006年四季度报告也显示,ETF类基金为了跟上指数的步伐,往往处于“满仓”状态。比如,180ETF基金季报显示,截至12月31日,基金仓位保持在98.89%以上;上证180ETF股票所占比例也达到了97.97%。
控制基金的跟踪指数偏离度和误差,已经成为各家ETF基金在去年四季度报告中反复强调的重点,但如果当指数处于反复下跌时,那么,指数型基金即使跟踪指数再精准无比,对通过指数化进行理财的投资者来说,无疑将成为一场“噩梦”。当然,如果看好指数长期向上,那么指数型投资者也可以把握指数长期增长的收益。

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