迪威视讯：把握专网视频领域的高成长契机 领跑者, 信息化, 营业收入, 母公司

tiantianniao

事件：公司公布2010年报

受益专网信息化进程，公司业绩快速增长

公司公布2010年报，全年实现营业收入2.03亿元，较09年同期增长40.5%；完成归属于母公司净利润3959万元，同比快速增长34.3%。其中，公司第四季度业绩增长快于前三季度，实现收入7871万元，同比上升58%，完成净利润1452万元，同比增幅高达86.9%。

公司2010年利润分配方案为每10股转5股，派2元。

作为专网视频通信领域的领跑者，公司受益于政府及相关行业信息化进程的大力推进，各行业应用需求提升和覆盖范围扩展为公司发展提供了广阔空间。其中，SIAP应用解决方案突破多个省级公安厅，实现了56.7%的收入增长；而面向政府部门的VAS解决方案亦在不断向国防、教育等领域的拓展，营业收入同比增长22.15%

毛利率稳步提升，期间费用率控制得力

报告期内，公司整体毛利率较去年同期提升1.7个百分点至51.2%，其中VAS解决方案的毛利率提升7.1个百分点至48.8%，而SIAP则略有下滑。我们认为，专网视频通讯的行业需求差异将使产品具备定制化特征，从而保证毛利率维持在较高水平。同时，公司全年期间费用率控制得力，同比下降1.1个百分点，其中，随着收入规模的扩大，管理费用率下降了2.9个百分点。财务费用率因之前银行贷款增加有所提高，料未来募集资金到位后将好转。销售费用率因市场拓展而提高0.7%。

深度、广度二维拓展，专网视频通信潜力无限

随着行业信息化应用的丰富，专网视频通讯成为继语音、数据通讯之后的又一热点，其需求与国家重视公共安全相契合、受到政策推力和需求刚性因素共同推动。在深度上，以公安行业视频通信系统为例，将展开自上而下的推广，从目前的省部级逐步延伸至地市、县、及派出所，从而建成全面覆盖的多层级视频网络，计世资讯预计到2014年，市场规模将达60亿元，年复合增速将近40%。

广度上，受益电子政务工程的推广，政府专网市场将保持20%以上的年增长，此外，国防、能源、金融、交通的需求也将逐步释放。我们认为，专网视频通讯在保障国家安全、提供运营效率等方面有着不可替代的作用，前景值得看好。

公司未来未来三年复合增速达55.6%，给予“买入”评级经测算，未来三年的复合增速将达到55.6%，2011-2012年EPS分别为1.40元和2.17元，参考PEG为0.7倍，给予“买入”评级，目标价56元。