电信服务行业：投资策略偏向积极 关注联通A股 投资策略, 移动互联网, 云计算, 电信服务, 运营商

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投资建议
   
投资思路：其一，我们认为我国电信行业机会来临，建议超配运营商：今年6、7两月，电信主营业务收入增速均超GDP增速，再次验证这并非偶然现象，我们认为“十二五”期间，我国电信行业的收入增速都将持续超过GDP增速，其主要依据是我们看好诸如互联网电视、移动互联网、云计算、物联网等新技术兴起，将导致带宽消费模式井喷式增长，电信行业将迎来新一轮的快速增长。其二，从业务发展格局看，电信和联通的中长期发展前景较为明朗：从长期趋势看，语音业务日趋饱和，3G和宽带将成为拉动行业增长的关键动力；从业务发展趋势看，3G业务向联通和电信集中，宽带业务向电信和联通集中，语音业务向中国移动集中趋势较为明显；其三，电信联通业绩面临拐点：中报显示，中电信的移动业务已经实现盈利，联通3G业务单月盈利预计在本年度11月或12月，3G用户井喷增长期预计在Q4概率较大。
　　
投资策略：鉴于行业趋势和公司基本面均面临双重拐点，我们建议投资策略由战略防守型调整为战略进攻型：重点超配中国电信和中国联通，特别强调联通A股价值严重低估，合理价值在6.38-7.53元，中间值6.96元，至少有30%以上的安全边际。
　　
行业点评
   
主营业务收入连续两个月增速10.1%，移动业务收入占比71.51%：2011年1-7月，电信主营业务收入为5594.6亿元，同比增长10.1%，移动业务对主营业务收入贡献最大，占比为71.51%，但由于宽带业务的快速增长使得固定业务下降趋缓，宽带业务在总营业收入中的占比达到10%，已经超过固定语音。
　　
截止2011年7月用户发展情况及市场份额：固定电话用户下降趋缓，份额维持稳定：截止到2011年7月，固定电话用户数累计28945.3万户，同比减少-4.7%，下降趋缓，份额维持相对稳定；移动电话增速稳定，份额向电信倾斜：移动电话用户数累计92983.7万，同比增长14.2%，增速维持稳定，移动市场份额电信稳步上升，达到12.10%、联通维持稳定（20%）、移动略降，本月电信和联通3G用户均创历史新高，分别为187.4和202万，电信表现更为抢眼；宽带用户维持高增长态势，份额变化不大：宽带用户累计14348.3万户，同比增长22.7%，宽带市场份额电信略升，联通略降。
　　
运营商中报业绩点评：中国移动无线上网业务增长迅速，流量快速膨胀带来挑战；中国电信稳步发展，收入结构渐趋合理；中国联通盈利能力好转，未来行业的发展趋势将是移动业务和数据业务为王。
　　
3G终端与资费最新跟踪情况：随着8、9月传统旺季的到来，各家运营商都推出了新促销计划，中国移动补贴明显提高，办相应3G套餐，补贴率最高达40%，但要求用户签约24个月，智能机数量和品牌方面仍处于劣势；中国电信合约智能机品牌和数量都有所改观，终端补贴最为简单明了；联通智能机品牌和数量最多，近期针对学生一族推出“沃派36元套餐”，并加入15智能机，大力开拓中、低端市场。