好当家：增发尘埃落定 业绩驶入快车道 冬季进补, 快车道, 海参, 好当家

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现价：8.09 涨跌：-0.40 涨幅：-4.71% 总手：71164 金额（万）：5813 换手率：1.12%
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　　公司公告非公开增发的结果，发行价格为11.45元，募集资金净额10.91亿元，拟投向海参养殖、人工鱼礁、海参育苗等三个项目。秋季捕捞期采捕情况理想，全年采捕量有望接近2200吨，同比提升超过60%。目前进入冬季进补期，公司目前现场鲜销海参价格在184元/kg左右，与上半年均价持平，随着消费旺季到来和大规模捕捞期结束，我们预计价格有望继续上扬。未来两年海参业务增长主要看点在于“亩产提高”和“毛利率提升”。公司2010/2011/2012年的有效捕捞面积分别为1.4 万亩/1.8万亩/2.6万亩，新增1万亩围堰2015年才能开始贡献业绩。主要增长来源依赖于亩产和毛利率的提升。同时对现有2.6万亩水域进行了精养池改造。今年捕捞量大幅提升正是得益于第一批0.8万亩精养池开始收获。随着公司精养池逐步进入收获期，我们保守假设未来亩产提升至150kg，预计公司年捕捞潜力达4000 吨。由于成本摊销固定，随着捕捞量提升，预计毛利率提升明显。此次非公开增发好当家集团作为大股东以1.2亿元现金认购其中1048万股，占本次增发总股数的10.82%，剩余股份大部分被博时、广发、易方达、大成等大基金认购，体现了大机构对公司发展的信心。
　　投资建议：预测公司2011~13年EPS分别为0.31、0.47、0.56元(已考虑增发摊薄)，按照行业平均PEG=0.55，给予2012年31XPE，对应目标价14.5元，维持公司“买入”评级。
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