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兴发集团:收购了股权 收获了资源


  兴发集团(600141)公告显示,公司斥资3.32亿元收购大股东所持湖北宜昌磷化工业集团(简称“磷化集团”)全部股权,获得磷化集团控股51%的子公司宜昌枫叶化工有限公司(简称“枫叶公司”)的两处磷矿采矿权,磷矿储量合计6026万吨。我们预计公司2012~2014年每股收益分别为0.95元、1.33元、1.61元,对应2012年市盈率为23.5倍,维持“强烈推荐-A”投资评级。
  公司将大股东全资子公司磷化集团收入囊中,价格相对合理。公司斥资33198万元收购大股东宜昌兴发集团全资子公磷化集团全部股权,获得磷化集团所持枫叶公司的店子坪和树崆坪两个磷矿采矿权。收购价格高于磷化集团股权评估值27458万元。考虑到枫叶公司磷矿石储量及开采的权益净现值,超过公司目前的交易对价,没有损害中小股东利益。
  通过收购,公司磷矿石储量增加到2.2亿吨,解决了与大股东之间的潜在同业竞争问题。店子坪磷矿储量3023.12万吨,P2O5平均品位为25.03%;树崆坪磷矿储量3002.9万吨,P2O5品位为24.05%。收购磷化集团之后,公司磷矿总储量达到2.2亿吨。同时,通过收购,大股东磷矿资源悉数注入到上市公司之中,其余子公司从事业务与上市公司不相同,有效解决了潜在同业竞争问题。
  枫叶公司拥有205万吨/年采矿权,未来用于支持下游高浓度复合肥的生产。店子坪和树崆坪矿山分别具有125万吨/年、80万吨/年磷矿开采权,产品方案为生产品位分别为31.04%、30.04%的磷精矿,全部用于未来规划的高浓度复合肥项目,最终复合肥产能将达100万吨/年,每年有望实现销售收入近30亿元。
  此外,公司未来的主要看点包括:子公司宜都兴发60万吨/年磷肥有望于2012年二季度投产;公司磷矿石储量有望达3.7亿吨,年产能有望达500万吨以上;磷矿石仍有上行空间;非公开增发项目未来有望陆续贡献业绩。

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