摘要：
本周A股市场上演了戏剧性的一幕，大幅上涨后又急剧下跌，大盘震荡加剧。
油、电价格的上涨也带动了大盘上行，本周上证指数累计跌幅-1.29%，虽然仍是下
跌，但总体表现远好于上周。转债正股指数表现远弱于大盘，本周累计跌幅
-8.27%。转债指数本周仍有小幅下跌，但跌幅远小于正股，转债指数本周累计下跌
-1.72%。
与上周相比，本周转债市场流动性基本持平。市场存量方面，本周减少额明显
降低，其中只有金鹰转债有部分转股。
五洲、山鹰和恒源转债仍然满足转股价修正条款。其中五洲转债因公司年度利
润分配已调整了转股价。山鹰转债，公司一直没有调整转股价。恒源转债，公司将
召开股东大会审议下调转股价。此外，唐钢、柳工和南山转债也接近于触发转股价
修正条款。
投资策略：
本周因正股的持续大幅下跌，转债市场整体债性继续增强、股性继续减弱，大
部分转债已移入偏债区。
我们用考虑赎回和回售条款的二叉树模型对各转债进行定价，结果显示，山鹰
和南山转债的理论价格高于市场价格，其余各债均是理论价格低于市场价格。因转
债理论价格与正股价格密切相关，且随正股价格同向变动，因此正股价格的持续大
幅下跌导致了转债理论价格不断的降低。
目前，大盘震荡加剧，走势尚不明确，并且上行压力较大，投资转债更需谨
慎。此时，可考虑投资一些债性较强，有一定抗跌能力的转债。
信息提示：
2008年6月18日葛洲坝发行分离交易可转换公司债获证监会通过公告。
恒源煤电将于2008年7月10日召开股东大会审议转股价下调。
6月18日起澄星转债的转股价由10.58元调整为10.56元；6月20日起桂冠转债的
转股价由5.89元调整为5.77元。 相关研究报告下载： [attach]4891[/attach]
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发表于 2008-6-23 15:40
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