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[20080917]蒙牛乳业 :剔出强力买入名单,但仍维持积极看法

事件
据相关政府的检查结果,蒙牛乳业其产品位列22种乳制品生产商之一,被发现其婴儿奶粉被发现受到三聚氰胺的污染。我们认为这个消息对蒙牛偏负面,所以我们将其股票从强烈买入名单拿出。从我们在2008年3月28日将其加入强烈买入名单起,该股票跌了8%(反映了整个市场的疲软),对比于MSCI 中国指数的下跌26%。在过去的12个月里,该股票下跌38%,对比于MSCI 中国指数下跌36%。
当前观点
中国国家质检安全局昨晚公布了对婴儿奶粉的调查结果,其中22个公司的69个样本(从109个公司中抽取的491个样本)被发现被三聚氰胺污染,其中包括蒙牛的3个样本。该调查还显示,从9月14号起生产的液态奶没有查出受污染。
我们相信,在短期,这条新闻将令消费者对产自中国的奶粉以及其他奶制品的担忧加剧,并对蒙牛产生负面的压力。但是,我们仍然维持对蒙牛的买入评级,因为即将公布的中期业绩(9月19号)将好于预期,并且这条消息将对其高端产品特仑苏有利,因为消费者可能会转向质量更好的产品。
我们基于现金流折算的12个月的目标价为28.5港币,风险包括预期外的风险控制问题。

相关研究报告下载:


 

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