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[20081106]纺织品和服装行业2008年11月跟踪报告—出口零售冰火两重天,重点公司业绩

投资要点
. 行业收入增长放缓,利润增速陡降。1 至8 月,行业实现收入2.13 万亿元,
利润总额739.60 亿元,分别同比增长15.46%和3.20%。其中收入增速同比
放缓7.40 个百分点,利润增速同比陡降34.19 个百分点。
. 欧洲市场颓势导致本月出口继续低迷。9 月行业以美元计价的出口额增长
率降至1.85%,拉低1-9 月累计出口增长至8.12%。欧洲市场的颓势成为本
月整体出口低迷的主因,其中服装类产品出口欧洲增长率已滑至-14.04%。
. 行业零售维持高位,百货商场增速下滑。零售总体依旧维持高位,并持续高
于市场普遍预期。9 月行业零售额同比增长28.01%,拉升1-9 月累计增长
率至25.91%,但1-8 月全国大型百货商场服装类商品实现销售656.57 亿元,
同比增长20.81%,但增速同比下降1.54 个百分点。
. 下调行业收入、利润增长预期。下调08 年、09 年出口增长率(美元计价)
为8%和5%,国内纺织服装零售额增长率为24%和18%。08 和09 年行业
收入增长率下调为14%和10%,利润总额增长率下调为0%和-5%。
. 上市公司1-3Q 业绩负增长,重点公司业绩良好。以48 家上市公司为样本,
1-3 季度上市公司总体收入同比增长至5.81%,利润同比下滑7.94%。毛利
率15.65%,净利率4.04%。我们重点跟踪的17 家上市公司中,2008 年1-3
季度实现收入238.87 亿元,同比增长20.28%;实现净利润17.86 亿元,同比
增长36.83%。平均毛利率24.03%,净利率9%。
. 行业投资策略:维持行业“中性”评级。目前业内公司估值区间已滑落至
09 年PE 5-15X。对比1-3Q 业绩及其未来预期,我们认为重点公司,尤其
是以内销为主的品牌服装公司09 年PE 10-20X 是其安全估值区间,根据此
标准,给予七匹狼、报喜鸟、美邦服饰增持评级,江南高纤、伟星股份“买
入”评级。

相关研究报告下载:

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