[20081224]凯基证券投资领航日报

今日投资重点
CN 水泥行业: 09年维持脆弱平衡格局
■        今年水泥行业呈前高后低走势
■        09年行业维持脆弱的平衡
■        维持水泥行业「中立」评级

政府大规模投资计划的出台扭转了市场对水泥行业需求的预期，而近期水泥股的反弹亦反映了这种预期，未来的风险在于预期的兑现。考虑到目前水泥行业的估值已反映预期，我们暂维持水泥行业「中立」评级。

TW 合勤科技 (2391.TW, NT$16.5, 降低持股): 缺乏明确成长动能且股价本益比仍偏高
■        我们认为合勤对于09年营运将与08年持平之看法过于乐观，主因09年营运仍看不出具体成长动能
■        WiMAX前景仍令人担忧，且对合勤贡献仍不高
■        目前本益比交易在09年预估EPS之18.1倍本益比与0.8倍股价净值比，相较网通同业本益比偏高故评等维持「降低持股」，根据09年预估每股净值20.8元及0.8倍净值，目标价由21元调整至16.6元

近3个月合勤股价相较大盘领先2.1%，目前股价交易在09年预估EPS之18.1倍与股价净值比之0.8倍，处于公司02年以来本益比区间8~21倍之上缘。由于营运展望并无明显好转之驱动能力，且本益比相对网通厂商同业偏高，我们仍维持「降低持股」评等，根据09年预估每股净值20.8元与0.8倍净值比目标价由21元下调至16.6元(相当于09年预估EPS 0.91及18倍本益比)。

相关研究报告下载:

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