有色金属行业：复苏和通胀预期引领金属价格

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国泰君安25日发布有色金属行业09年中期投资策略报告，报告表示，复苏和通胀预期引领金属价格，投资要点如下：

　　2009 年 1 月至今，A 股有色金属板块涨幅100％，超越大盘涨幅50％；远超越境外市场矿业、原材料指数的上涨幅度。

　　去库存化基本结束，标志着供需关系初步改善；美元 M2 指标反映出流动性的重新变为宽松，1Q09 行业公司 ROE 已经显著反弹，供需关系、流动性和估值指标确认行业的前期底部，环比向好的趋势已经形成。

　　行业短期面临的压力来自于估值较高、季节性消费减弱、美元反弹，2006-2008 年6-7 月金属价格均出现向下调整。

　　中期金属价格的趋势主线在于经济的复苏和通胀的预期增强：经济的逐步恢复带动金属需求的增长，通胀将带动资源商品的继续上涨。国泰君安认为中短期影响因素的博弈结果，导致行业出现调整的幅度被削弱，同时调整将随着宏观经济预期的进一步明朗而结束，对应 A 股金属板块中长期保持向上趋势。长线投资可以继续持有大宗商品股票，短线投资可以等待调整后介入。

　　金属铜的供需仍处于紧平衡状态，中期价格仍有上涨空间；铝价弹性并不好，但铝行业公司的业绩弹性较高；黄金价格主要视美元的方向和通胀预期的指引。短期美元有望维持窄幅振荡，但长期美元的货币主导地位是被削弱的，通胀的预期也会支撑金价的中高位置。