从天量到天价还很遥远 建筑, 标示, 大盘, 机构

jimgreen

庄股时代的疯狂让 “ 天量天价 ” 成为一种判断个股以及大盘见顶的标示，但是，基金时代的到来则让 “ 天量 ” 成为机构资金大肆进场博弈的 “ 标志性建筑 ” ，而缩量登高不经意间却成为了一种可怕的大盘见顶信号 —— 2007年10月16日，沪市成交1668.63亿元、10117.1万手，沪指最高见6124.04点报收6092.06点，相比2007年5·30大跌，沪市成交2755.04亿元、20678万手、沪指报收4053.09点而言，无论是成交金额、成交量和股指涨幅，以及缩量见顶的时间周期，均存在较大的差异。从5·30大跌沪指成交放出天量到10·16沪指创出天价，我们看到，天量后4个半月股指见天价，期间大盘一直呈现缩量走高的态势，实现涨幅2038.97点或50.31%，而股指见顶当天的成交金额和成交量却比5·30大跌当日分别少出1086.41亿元、10560.9万手！这种量价背离的关系让投资者防不胜防，只能处于一种极度麻痹大意的 “ 安乐死 ” 状态。从市场角度分析，马后炮而言，我们似乎也只能给出这样一种诠释：猪年大牛市让筹码稳定性达到了不可想象的地步，包括投资基金在内的市场参与者均选择了以持股待涨、坐轿享受升值的懒汉型盈利模式，无形中忽视了二级市场套利的基本原则，直至做多力量完全衰竭、抬轿者再也不能挺起肩膀、大象群舞后猝然死亡。从量能来看，2007年9月27日沪市成交969.37亿元、沪指报收5409.40点应为大盘见顶之前的征兆 —— 这一天的成交金额萎缩到了7月初行情启动时的水平，但是少量的资金却撬动了以超级大盘股集体飙升为主要表现形式的二八行情。不过，这却在无形中应验了 “ 沪指5500点丧钟为谁而鸣 ” 的预言。那么，这是否在告诉我们，牛年大牛市沪深两地持续放量并不可怕，可怕的是市场一旦形成了集体持股待涨、坐轿享受升值快感的意识后大盘持续呈现缩量上涨的背离走势，而一旦沪市成交萎缩至千亿元水平上下的时候，大盘见顶的风险也就不期然而至？而如果这种判断成立，那么，我们是否可以这样说：上周以及本周市场持续放出 “ 天量 ” 是一种机构资金大肆进场博弈的好现象，从天量到天价还很遥远？

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值得关注的是政府力量对产业资本和社保基金的厚爱 —— 上市公司大股东纷纷增持后一系列利好政策出台不仅仅是巧合，国有股划转社保基金锁定后则无形中增强了产业资本赚大钱的信心，同时也给猪头的公募基金、保险资金和各路游资大胆做多牛年大牛市吃下了一颗定心丸。也因为如此，2009年2月17日2402点大跌后沪深两地市场成交节节攀升。那么，在这样一种政策博弈、市场博傻的状态下，大盘会见顶吗？或者说，最终谁将为牛年大牛市买单？是产业资本、公募基金、保险资金、游资、社保基金还是散户和基民？恐怕只有鬼才知道。

但是不管怎么说吧，政府力量无意识鼓励做多、产业资本筹码锁定性良好、二级市场交投活跃毕竟是好现象。这种 “ 好现象 ” 似乎也只能推动股指不断走高，让中国股市整体估值水平再上一个台阶（政府力量和流动性推动下，沪深两地市场平均市盈率达到40倍不是梦想），甚至出现合理的泡沫。至于持续天量后大盘会不会见顶，还是留给股评家收盘后慢慢去研究吧。但是有一点必须引起你的关注，那就是 —— 持续天量后假如有一天沪市成交金额萎缩到了千亿元的水平，你就该清仓离场、遏制自己继续赚大钱的愿望了。如此而已，而这是很扯淡的，谁不愿意拥有更多的人民币呢？也因为如此，本人始终认为中国的上市公司股票狗屁不是、一文不值，充其量，也就是各路资金从股票市场套利的一个工具。这或许是佛山照明、驰宏锌锗等具分红意识的上市公司不受二级市场追捧的深层次原因 —— 如果从价值投资的角度讲，也只有这类上市公司具备享受百元股价的资格，其余都是大忽悠。

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不可否认，2007年的市场博弈格局和2009年的市场主力资金结构已经发生了截然不同的变化，其中最具标志性的事件不是基金队伍的壮大，也不是散户投资者数量的增多，而是两年来天量大小非解禁培育了另外一股不可忽视的做多、做空力量 —— 产业资本。

毫无疑问，产业资本释放出的做空力量让自认为可以担当市场主力的公募基金、保险资金闻风丧胆 —— 2008年4月22日大小非限售政策出台，从某种程度上讲，这相当于给大小非套现颁发了一张通行证，上市公司高管、大股东减持的报道不断见诸报端，公募基金等机构投资者犹如狗急跳墙，不惜冒着丧失市场赞誉的风险在 “ 全国哀悼日 ” 期间大肆杀跌出逃就是一个最好的例证。相反，产业资本在政府力量推动下释放出的做多力量则更让自认为可以担当市场主力的公募基金、保险资金自叹弗如 —— 2008年9月19日政府出台以国资委李荣融为主要驱动力量的 “ 三大利好救市 ” ，上市公司大股东大举入市增持，此后，四万亿投资规划、积极的财政政策和适度宽松的货币政策、十大产业振兴规划相继出台，公募基金和保险资金犹豫、彷徨之际，产业资本已经抄底抄了个不亦乐呼，以至于本轮行情公募基金和保险资金的盈利率只能望其（产业资本）项背。