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[水电煤气]电力行业:电力上市公司中存在价值低估情况 荐6股

 电力上市公司中存在价值低估情况

  联合证券:

  截至昨日,我们覆盖的25家电力上市公司已有22家公布了2009年中报。这25家公司总市值在电力行业总市值中占比90%,具有行业代表性。

  一、电力上市公司2009年中期实现盈利大幅度恢复的原因:1、电煤价格同比下降,电价去年6月和8月上调两次。2、2008年火电行业大幅度亏损形成了较大的递延所得税资产,该部分递延税项可在未来五年内进行所得税抵扣。这一抵扣大多数公司将于2009年下半年或2010年抵扣完毕,因此我们在盈利预测时应充分考虑到这一点。3、第二季度受电量恢复的影响,各公司基本都实现了环比盈利增长。值得注意的是,百万千瓦机组的发电量无论是一季度还是二季度都很好,充分体现了大型高效机组的优势。

二、影响电力行业盈利预测的因素:1、煤炭:从各方信息获悉,煤炭行业的供给将增加,山西小煤矿在被大企业整合后有望复产,坑口煤价也不再坚挺。我们认为下半年对煤价的关注度应该提高,要高于对电量的关注。2、用电量:展望下半年的发电量情况,三季度应基本与二季度持平,但随着信贷资金的收缩,四季度用电需求未必会好于一季度,因此我们认为下半年的电量总值基本与上半年持平。3、利用小时:电力供需呈现较为严重的供给过剩,利用小时数大幅度下滑,上市公司内生性增长难以体现。4、外延增长:电力供给过剩大大影响了新项目的审批进程,因此我们对上市公司在建项目的投产时间的预测必然要延后,从而降低了盈利预测。

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 三、行业与公司评级:1、行业评级继续维持“中性”,主要从市场角度考虑,电力行业下半年目前未见盈利继续增长迹象,在当前市场调整状态下将基本与指数同步。同时我们密切关注煤价因素在下半年的变化。2、上市公司中存在价值低估情况,具有超越指数的可能。在我们覆盖的25家公司中,我们评级“增持”的有:长江电力、深圳能源、申能股份、文山电力、上海电力、金山股份。

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