维持“增持”评级。我们在12月2日番茄酱行业报告中，预计新中基公司2008、2009年 EPS为0.41元和0.49元，给予“增持”评级。番茄酱行业长期发展值得看好，新中基作为行业双寡头之一，领先优势明显，而且短期业绩利好因素较多，我们维持对公司的“增持”评级，并继续向投资者推荐。
经济不景气对番茄酱消费影响较小。番茄酱属于日用调味品，全球总产量也不过与中国的酱油或醋的年产量相当，需求稳定增长，较少波动。且中国番茄酱在欧洲又属于低端产品，中国番茄酱行业竞争优势不断增强。
l与农六师合作将增强长远发展潜力。公司于11月25日公告，将与新疆建设兵团农六师(以现金出资4亿元，占40%股份)合作设立五家渠子公司。公司规划在2009年由该子公司新增1万吨番茄/日加工产能(公司原总产能为5万吨/日)。此外农六师将建设20万亩公司专属番茄基地，每年可提供番茄原料80万吨(占08年公司收购番茄总量的50%以上)，显著增强公司发展潜力。
利率下调减少利息费用支出。公司08年9月30日的短/长期借款总额26.52亿元，资产负债率高达72%，在利率下降周期中较为受益。中国央行在08年11月27日下调一年期贷款利率1.08个百分点。按前述借款总额模拟计算，仅该次降息公司全年就将减少财务费用2864万元，按4.19亿股本计算增加每股收益（税前）0.068元，构成公司短期业绩利好因素。
出口没有受加大检疫力度的影响。中国出入境检验检疫局自08年9月以来，加大了番茄酱出口检验力度，部分出口企业因此延误出口。08年10月中国海关出口番茄酱同比减少0.38万吨（实际出口9.86万吨）可能与此有关。但公司08年新制酱大部分已在此之前完成检验，出口进度没有受到影响。
核心假定的风险主要来自中国番茄产量增长过快和人民币大幅升值的风险。 相关研究报告共享下载：[attach]11234[/attach]
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发表于 2008-12-9 10:51
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