要点：
n 上周银行业走势波澜不惊，微涨3.07%，全面落后于其他行业（除交运仓储）；唯一的异动发生于周四下午，当日银行股大涨4.56%，全面领先于其他行业（除保险业）。
n 且不论归因于减免银行业营业税的市场预期抑或前期相关政策的滞后反应，我们对行业基本面的观点维持不变：2009年银行业将面临很大的业绩压力，1季度或将是净利息收入环比和同比最困难的时刻。息差的快速下降以及对不良贷款计提力度的加大却使得银行业2010年业绩站稳的可能性大大增加，09年的业绩压力或正为长期投资者提供较好的买入时机。
n 关于营业税，与市场主流观点一致的是我们认为营业税的全面取消可能性较小，未来是否“减负”还取决于行业自身盈利水平的变化；同时根据我们的测算每降低1个百分点对明年银行业利润的提升只为2.8%，为此我们保持谨慎乐观。
n 相对重要的是，上周国务院发布《关于当前金融促进经济发展的若干意见》，房地产方面《国务院办公厅关于促进房地产市场健康发展的若干意见》，以及央行、银监会联合发布《廉租住房建设贷款管理办法》。政府寄望于银行增加贷款支持力度以保“经济增长”的意图不言自明，我们认为这对上市银行而言即是机遇亦是挑战：适度、科学放贷给暂时出现经营或财务困难的企业有助于控制未来不良贷款的增加；盲目放贷给基本面出现问题的企业则大大增加了银行未来的信贷风险。 相关研究报告下载: [attach]12147[/attach]
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发表于 2008-12-22 17:38
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