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[20080620]中信证券*宏观经济*成品油和电价上调点评—油价电价调整推高CPI一个百分

事项:
国家发展改革委发出通知,决定自6 20 日起将汽油、柴油价格每吨提高1000 元,航空煤油价格每吨提高1500
元;自7 1 日起,将全国销售电价平均每千瓦时提高2.5 分钱。液化气、天然气价格不作调整。
评论:
. 顺势而为的合符预期的调整。 调整电价成品油符合我们的预期。
价格补贴和价格管制扭曲了价格形成机制,造成资源使用的不合理。价格管制和补贴在一定程度上影响了经济体
系成本与收益的关系,造成过度的资源使用。国际油价再创新高,而5 CPI 4 月有较大幅度下降,这位油价调整
提供了合适的时机。
. 电价成品油提高将导致CPI 提高1 个百分点,PPI 提高3.3 个百分点。
根据发改委以及我们的测算,2007 11 月提高成品油价格500 元每吨,导致非食品CPI 上升0.5%,造成CPI
0.35%,而造成PPI 上升1.3 个百分点。中国成品油出厂价提高1000 元,将导致CPI 提高0.7 个百分点,PPI 提高
2.6 个百分点。电力价格提高5%,将导致PPI 上升0.7%。而由于PPI 的上升,这将进一步向CPI 传导,由于PPI 上升
1%将导致CPI 上升0.4%。电价成品油提高将导致7 CPI 提高0.9 个百分点,8 月及以后提高1 个百分点,7 PPI
提高2.8 个百分点,8 月及以后提高3.3 个百分点。油价调整对6 CPI 的影响有限大约为0.1 个百分点,对PPI 的影
响是0.4 个百分点。
. 调高成品油和电价对经济增长的负面影响有限。
调整电价和油价将导致中国能源价格总体上升,这在一定程度上影响经济增长。但是如果货币政策不相应对这些
政策导致的物价上升做出更进一步紧缩(我们认为这种可能性很大),那么,调价对经济增长的影响有限。
. 提高资源价格有利于缓解人民币升值压力。
由于提高资源价格,这将提高中国最终产品的价格,在名义汇率不变的情况下,实际汇率将下降,即人民币实际
汇率实行了升值。在这一价格调整下,也降低了中国补贴世界的幅度。

相关研究报告下载:

点评—油价电价调整推高cpi一个百分点.pdf (151.55 KB)


提高资源价格有利于缓解人民币升值压力

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