Level 2，FCFE的问题 的, 计算, interest, current

rosicky08

notes第121写到，随着leverage减少（debt减少），FCFE in current year 会减少，这个我可以理解，但以后的FCFE会增加 因为interest expense 少了，我的问题是 在计算FCFE时候减去了FCFF中的税后interest，相减后 没有这一项了 为什么还说interest 减少 增加了 FCFE？望指教 谢谢

rendabianbian

楼主你搞错了一个概念，虽然从FCFF计算FCFE的时候会减去In(1-t)，看似FCFE中没有利息部分了，其实不是这样的，FCFF中才不含有利息部分，因为FCFF=NI+NCC+In（1-t）-后面一堆，不要忘了NI项里面是有一项跟利息有关的，就是负的In(1-t)，这一项正好和后面加的那个In(1-t)抵消了。所以FCFF中是不含有税后利息部分的。而FCFE中你要在FCFF基础上减去税后利息，所以，利息是对FCFE有影响的。

这也就是为什么说，如果该公司的资本结构发生频繁变化的时候应该用FCFF来估值，而不发生明显变化的时候可以FCFE来估值。

rosicky08

回复 5# qiaoenjeff
谢谢你的回复 应该是这样的

qiaoenjeff

我有一个白痴的想法，
因为FCFE=CFO-FCinv+net borrowing
CFO=NI+Noncash-WCinv

therfore,
FCFE=NI+Noncash-WCinv-FCinv+netborrowing
interest exp减少了，NI就增加了   所以FCFE增加，

phukme

嗯 这好像也是一道题目的答案.
我也不甚了了. 不过可以从FCFF分流的角度来记忆, 没有几天了. FCFF 对 debt provider 和 equity holder. 如果相比较现在的高leverage, 未来的leverage 低的话, 未来的支付的int exp 也就少. 相应的对就有更多的cash flow available for equity holder.

rosicky08

回复 2# meizhu


FCFF里有那一部分税后interest，然后在FCFE中减去 等于是抵消了 没有这一项，并不影响FCFE啊

meizhu

lz 自己回答了啊,因为FCFE=FCFF less interest (1-T) etc. so as interest decreases, FCFE goes up and vise versa