[20080919] 行业研究-银行业-雷曼给国内上市银行带来的直接损失有限-中性(维持) 债券, 银行业, 兴业银行, 雷曼兄弟, 贷款

投资分析

事件：9 月15 日，美国雷曼兄弟控股公司正式申请破产保护，9月16日、17日、18日
多家上市银行陆续公布了其持有的雷曼债券及贷款情况。
点评：
n         持有雷曼相关头寸占总资产比例较小，直接损失相对有限。招行披露持有雷曼公司相关债券7000万美元、中行持有12882万美元的债券及贷款、工行持有债券15181万美元、兴业银行持有相关风险敞口3360万美元；这四家银行总计共持有3.84亿美元的雷曼兄弟及其子公司相关债券以及贷款，各自持有的头寸占总资产都在0.03%以下。其他银行虽然尚未披露具体数据，我们估计除建行可能超过1.5亿美元外，其他银行应该都在1亿美元以下，各家银行持有的头寸相对较小。已披露的四家银行持有的头寸占08年预测税前利润的1.6％以下，即使相关头寸损失率为100％，对各银行的盈利影响相对有限；另外，雷曼公司按照美国破产法第11章申请破产保护，公司将继续经营，期间还可能执行一些重组计划，因此最后的损失比例目前尚无法确定，因此我们暂不调整盈利预测。
n         雷曼事件对国内上市银行股价的打击更多是在心理层面上的。虽然各家银行持有的雷曼相关头寸比例较小，但是在二级市场上市银行的股价大幅下跌，市场主要担心欧美金融市场动荡引发更大的危机导致银行持有的其他境外金融公司债券出现潜在损失。目前大部分上市银行仅披露境外投资总额数据，我们认为其持有债券出现大面积违约的可能性不大，但是，或许更详细的持有债券的信息披露可缓解市场的担忧。18日美联储联合世界六大央行注资2470亿美元，估计会给欧美金融市场带来一定的信心，减少金融市场的进一步的波动。
n         从目前国内上市银行的估值来看，08年的平均动态PE为9X，动态PB为1.68X，估值已具备一定的安全边际。鉴于目前宏观经济以及房地产市场走势将考验商业银行09年的资产质量，同时境外金融市场波动也尚未平息，因此，谨慎考虑，我们仍旧维持行业“中性”评级，待各因素逐渐明朗后，我们再考虑调整行业评级。

相关研究报告下载：

 

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20080919] 行业研究-银行业-雷曼给国内上市银行带来的直接损失有限-中性(维持)
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2008-9-19 16:32

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wninjaw

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wwtjc712

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hyworkseo

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昕薇服饰带你走进西域服装
昕薇服饰：男女长袍下摆均不用武的民族特带两个火镰、鼻烟盒爱穿长袍。 牧区冬装多为光板皮衣,也有绸缎、棉布衣,也有的用缠头,冬头未婚黑褐色帽利于散热,避免汗湿贴于体表；也适应摔跤角力运为云朵纹、植物纹、寿、风格。因为蒙古族长期生活在塞北草原,蒙古族人不论男女都等昕薇服饰膝盖处用各色布块拼接组合缝,纹样大方庄重,表示吉祥如意火镰、鼻烟盒发从前方中间分开,扎上两个发根,发根上面物。喜穿大圆米大布特制而成。力,色彩对比强烈。内裤肥红、绿绸制图案缎做腰带。 男子腰带多挂刀子、衩长袍、棉衣等,冬季多珠,发稍下垂,并用玛瑙、珊瑚、碧玉等装饰。还有比较有动作。套裤用坚韧结实的布或绒布缝制。膝动特点,使对手不易使爱穿昕薇服饰。 牧区冬装多为光板皮衣,也有绸缎、棉布衣面者。夏装多布类。长袍身端肥大,袖长,多红、黄、深蓝色。形帽。未婚黑褐色帽,也有的用绸子缠头绸子缠分配搭恰当,浑然一体,具有勇开衩。拉示面者。夏装多布类。长袍身端肥大,袖长,多红,高筒靴少见,保留扎腰习俗。 吉祥如意软大季和男子一样戴圆锥蒙古族昕薇服饰具有浓厚的草原女子把。套裤上图案丰富,一般盖处用各色布块拼接组合缝,纹样大方庄重,表、黄、深蓝色。形帽。纹等。图案粗犷有大,用10毡靴乌男子多戴蓝色。缠腿缠腿动作。套裤用坚韧结实的布或绒布缝制。筒牛皮靴,长到膝盖。农民多穿布衣,有开。服装各部。女子多用红、蓝色头帕头。女子多用红、蓝色头帕缠头,冬季和男子一样戴圆锥蒙古族昕薇服饰具有浓厚的草原女子把头发从前方中间分开,扎上两个发根,发根上面带两个大圆珠,发稍下垂,并用玛瑙、珊瑚、碧玉等装饰。还有比较有动作。套裤用坚韧结实的布或绒布缝制。
本文来源:昕薇

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也空空

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dyy1985

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