关于LBO的equity cash flow method 价值, 折现率, method, equity

zephyranalyst

根据notes和教材上的讲法，需要用最后一年年末的 debt/equity ratio得到equity beta，并根据此beta得到cost of equity然后往前折算一年。我总觉得这个方法有问题，既然是用最末期T的D/E ratio得到的折现率r，那么这个r应该是用在T+1年度中，而不是去折T年度的equity的价值。同理T年的的beta应该用T年度头，也即T-1年度末期的D/E ratio来计算。所以简单说，最后一年的beta应该用最后一年年首的equity的数量来计算。因为没有直接的方法，所以需要用方程设前一年的eqiuty为X，则E/E+D 为[X/(X+d)]，则

apf陈老师

解答：其实，你说的问题是非常有意思的。我们要搞清楚一期的问题，所有的问题就可以解决了。我们说，从每年来讲，年初有一个beta0，年末有一个beta1，请问用哪个beta更加合理呢？准确来讲，用平均beta最好。但是，我们在书中统一使用了年末的beta1.。