CFA 三级 Fixed income 及equity 习题问题 价值, price, income, equity, required

Mechanic

1、 SS9：PPT P 59，contingent immunization:当利率上升，经过计算后asset required 小于手上实际拥有的bond price，PPT表示需要立刻进行switch to immunization。在我的债券价值已经小于asset required时应该如何进行immunization. 2、 SS10: PPT P20 , yield beta。 这里所说的delta yieldbond = alpha +beta*(delta yieldCTD)+e. 这里的yield具体是指什么东西呢？？？这里的yield应该就是债券的利率，但是是实际利率还是票面利率呢？？？这里有点疑惑。因为Duration 关注的利率与价格的关系如果yield是利率的话，那么这个yield如果观测并获得呢？？？ 3、 SS10：PPT P32 ,Spread作为treasury bond 与 corporate bond的差，当如果T-bill,B两个债券同时发行，1年之后，由于利率变动，两者的yield不同，这时的spread是如何求的呢？？（IMP）spread大小和利率涨跌是没有关系的么？？？ 4、 SS10：PPT P68, MBS 这里的Duration是否包括reinvestment风险，因为这里仅仅因为reinvest的风险导致了duration为负，按理来说除非short bond 或别的组合方式否则应该不会出现duration 为负的情况。 5、 SS9：R24，Repo部分原版书有很多题目，但是PPT并没有涉猎太多，应选择什么进行学习？？NOTES还是原版书？？？ 6、 Fixed income原版书P50，6，这个结论是如何看出来的？？不是因为部分无法购买和投资么 7、 Fixed income原版书P141,22,为何是采用两者duration较高者？？？ 8、 Euity 原版书P260,21. 其中解释的IR=IC*(Breadth)^1/2是什么含义，无法理解原版书的解释？？？

simsvvc

请问你们说的PPT在哪里？

童老师

5. 关于是看NOTES还是看原版书的问题我们一般采取的原则为，如果您时间比较充裕，NOTES上的知识点已经掌握得比较好，可以选择再去把原版书再去研读一遍，如果时间并不是很充裕，NOTES也没全部看完，则建议还是应该先看NOTES。对于repo rate来说，要点已经在PPT中列示，要知道影响repo rate高低变化的因素。如果忘了具体原理的话，可以再参阅一下原版书，写得比较详细。 6. 第六题的话我们看到表格中，我们看到Portfolio和index的duration差别非常大，对于enhanced indexing来说，duration之类的关键risk factor都是需要match的，只有当Active management by larger risk factor mismatches这一类方法时，才是可以sightly waay from the benchmark's duration。

apf陈老师

1.这里是您可能对PPT的理解有误，这里的意思是，我原先做的是contingent immunization，现在我asset required 小于手上实际拥有的bond price，所以contingent immunization就不能再继续实行了，只能转换为一般的 immunization策略。 2. 这里指的yield指的是实际利率，也就是YTM，是通过债券未来现金流折现而计算出来的。这里的这个公式指的是我CTD的收益率变化1%，我bond的收益率会变化百分之多少，是通过回归计算出来的。因为我们知道CTD债券的收益率变化和我实际持有的债权收益率变化幅度可能存在不同，所以才需要计算它们两者之间的相关性。 3.spread衡量的是信用风险，与利率之间关系为，当经济发展状况好的话（一般都是低interest rate的情况下），corporate bond违约风险减少，两者之间的spread会减少。