璞玉共精金
精金
云天化 – 落后大市
(600096.SS/人民币61.60; 目标价格：人民币19.90) 调整评级 — 目前云天化仍在为母公司——云天化集团资产注入事宜停牌。考虑到A股整体估值水平下滑，按照13倍08年市盈率，我们将目标价由62.85元人民币下调至19.90元。因此我们将其评级由优于大市下调至落后大市。
鞍钢股份 – 优于大市
(0347.HK/港币3.56; 目标价格：港币4.50)
(000898.SZ/人民币6.27; 目标价格：人民币9.00) 调整目标价格 — 考虑到价格走势疲软以及减产的可能，我们将鞍钢08、09、10年的盈利预测分别下调14.9%、69.4%与53%。我们也将A姑目标价格由26.00元下调至9.00元人民币，将H股目标价格由21.00港币下调至4.50港币。我们对A、H股仍然维持优于大市评级。
中兴通讯 – 优于大市
(0763.HK/港币17.40; 目标价格：港币24.90)
(000063.SZ/人民币18.68; 目标价格：人民币23.50) 调整目标价格 — 对于A股，我们仍采用较上市同业公司高出30%的市盈率水平（16倍09年市盈率），因此，我们将A股目标价由34.10人民币下调至23.50人民币。对于H股，我们采用了更为保守的15倍09年市盈率，低于之前的20倍，因此，我们将目标价由35.20港币下调至24.90港币。我们维持对其A股和H股优于大市的评级。
华发股份 – 优于大市
(600325.SS/人民币9.98; 目标价格：人民币11.80) 调整目标价格 — 我们在对部分楼盘的售价预测下调之后，将其08、09和10年盈利预测分别下调6%、6%和9%。由于行业估值重心下移，我们基于08年预测净资产值20%的折让，将目标价由13.90元人民币下调至11.80元人民币。但是对该股维持优于大市评级。
烟台万华 – 优于大市
(600309.SS/人民币8.87; 目标价格：人民币17.70) 调整目标价格 — 考虑到烟台万华08-09年15%的净利复合年增长率以及08年4.5%的较高股息率，我们对该股维持优于大市评级。但由于其同行业公司估值水平的下降以及09年盈利预测的下调，按照15倍09年市盈率和1.18人民币的每股收益，我们将该股的目标价格从26.10元人民币下调至17.70人民币。
泸州老窖 – 优于大市
(000568.SZ/人民币19.42; 目标价格：人民币25.00) 调整目标价格 — 泸州老窖08年1-3季度净利润同比增长165.4%至10.85亿人民币。我们仅针对白酒业务估值，给予09年20倍市盈率，对应目标价格25.00元，低于之前的40.00元。维持优于大市评级。
承德露露 – 优于大市
(000848.SZ/人民币14.18; 目标价格：人民币16.60) 调整目标价格 — 承德露露08年前3季度收入仅同比增长9.2%至11.89亿人民币，但净利润同比增长43.9%至8,500万人民币，实现每股收益0.45元。考虑到板块估值的下调，我们将目标价格由24.50元下调至16.60元，对应20倍09年预测市盈率。我们对该股维持优于大市评级。
时代新材 – 优于大市
(600458.SS/人民币8.03; 目标价格：人民币9.80) 调整目标价格 — 鉴于时代新材在国内市场的领先地位及铁路投资的强劲增长前景，我们认为该股目前的估值偏低。由于市场整体估值下降，基于20倍09年预测市盈率，我们将目标价由11.40元人民币下调至9.80元人民币。我们维持对该股优于大市的评级。
冀东水泥 – 优于大市
(000401.SZ/人民币5.68；目标价格：人民币6.55) 调整目标价格 — 冀东水泥公告的08年1-9月业绩低于我们预期，净利润仅同比增长4.4%至3.39亿人民币。冀东水泥目前股价相当于6.2倍09年市盈率。由于市场疲软，基于行业平均7.2倍09年市盈率，我们将目标价格由10.00元下调至6.55元人民币，但仍然对该股维持优于大市评级。
亚宝药业 – 优于大市
(600351.SS/人民币10.10; 目标价格：人民币16.20) 调整目标价格 — 亚宝药业公告08年1-9月归属于母公司的净利润同比增长102%至6,970万人民币(全面摊薄每股收益为0.44人民币)，收入同比增长34.1%至9.29亿人民币。但是由于市场整体估值水平的下降，我们将该股目标价格从先前的20.00人民币调低至16.20人民币。对该股维持优于大市评级。
燕京啤酒 – 同步大市
(000729.SZ/人民币10.19; 目标价格：人民币11.00) 调整目标价格 — 燕京08年1-9月净利润同比增长16.0%至4.48亿人民币，收入同比增长8.5%至69.35亿人民币，实现每股收益0.41人民币。基于20倍09年市盈率，我们将目标价由13.00人民币下调至11.00人民币。对该股维持同步大市评级。
深发展 – 同步大市
(000001.SZ/人民币12.54; 目标价格：人民币14.00) 调整目标价格 — 深发展公告08年1-9月净利润同比增长77%至33.2亿人民币。目前，深发展的股价为7.01倍的09年预期市盈率和1.16倍的预期市净率。考虑到盈利增长的放缓，我们将该股目标价格从19.00人民币下调至14.00人民币。维持同步大市评级。
歌华有线 – 落后大市
(600037.SS/人民币9.05; 目标价格：人民币8.00) 调整目标价格 — 采用2.2倍账面价值（较上市以来的平均水平低一个标准差），我们将目标价由12.50人民币下调至8.00人民币，仍然相当于较高的近33倍的远期市盈率。
璞玉
东方明珠 – 落后大市
(600832.SS/人民币7.07; 目标价格：人民币8.00) 业绩评论 — 东方明珠08年3季度可分配利润同比增长11.2%至2.47亿人民币，每股收益0.124元。 相关研究报告下载：
 内容概要.pdf (1.15 MB)
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发表于 2008-10-24 17:51
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