[20081030]首旅股份（600258）-奥运对业绩推动低于预期 首旅股份

投资分析

1-9月EPS0.37元；奥运对业绩的推动作用低于预期，第三季度净利润下降2%，粗略估算，酒店收入增长30%以上，旅行社收入下降30%左右，门票分成导致南山景区收入下降28%；由于后续宏观经济不容乐观，将08-10EPS由0.52、0.48、0.56元下调至0.46、0.45、0.50元，维持中性B的投资评级。

1-9月EPS 0.37元，下降11%。1-9月，公司收入12.3亿元，下降3%，营业利润1.39亿元，下降14%，归属于母公司所有者的净利润8635万元，下降11%，EPS 0.37元。奥运对业绩推动作用低于预期，7-9月，公司净利润同比下降2%，贡献EPS 0.15元。

奥运提升第三季度酒店收入超过30%。7-9月，母公司收入6208万元，增长26%；07年母公司收入65%由民族饭店贡献，35%为展览广告业务，考虑到展览广告业务受到奥运的抑制，我们粗略估算，第三季度酒店收入增长超过30%。

旅行社收入下降30%左右。我们拆分公司的收入，粗略计算，第三季度公司旅行社收入下降30%左右，这与当期北京旅游市场的基本情况相一致。

门票分成导致1-9月份南山景区收入下降26%。通过分析公司预计门票分成款，我们估算1-9月，南山景区总收入2.1亿元，增长17%，扣除门票分成后为1.33亿元，下降26%；其中，扣除分成后，7-9月收入约3000万元，下降28%。

下调08-10EPS至0.46、0.45、0.50元，维持中性B的投资评级。由于奥运对公司业绩推动作用低于预期，以及经济的不容乐观将影响酒店市场，我们将08-10EPS由0.52、0.48、0.56元下调至0.46、0.45、0.50元，维持中性B的投资评级。

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2008-10-30 17:08