[20081217]深度报告：技术领先和服务先行迎稳步增长 投资价值, 异丙醇胺, 资金项目, 营业收入, 技术

共享投资

国内硬泡组合聚醚和异丙醇胺双料冠军投资价值显著
在化工行业进入下降通道，行业面临利润下滑的行情下，公司三季报业绩为化工行业中为数不多的逆势飞扬者，公司硬泡组合聚醚和异丙醇胺两种拳头产品在与BASF、BAYER等国际企业竞争中市场份额逐步扩大，营业收入和净利润不断增长，我们对于公司的未来长期看好。

硬泡组合聚醚业务竞争优势突出，未来产能适时扩张
公司硬泡组合聚醚装置产能为4万吨/年，预计08年销量有望达到4.8万吨，募集资金项目5万吨组合聚醚计划在09年底前顺利达产，未来随着产能逐步释放，龙头地位得到巩固，毛利率也将稳定在16%左右水平。
 
异丙醇胺业务技术领先，产销量快速增长，积极向下游延伸
公司异醇胺装置采用独特的超临界萃取工艺，目前产能居亚洲第一，全球第三，产能为2万吨/年，开工率逐年提升，预计08年为70%左右，异丙醇胺国内外需求旺盛，未来销量增长率有望保持在30%以上，此外，公司目前逐步扩大水泥外加剂产量，积极向醇胺产业链下游延伸。

业绩预测与估值
预计08~10年EPS分别为0.556元、0.719元和0.880元，考虑到未来所得税下调为15%，则对应09、10年EPS分别为0.821元和1.017元，目前股价对应于09、10年动态PE为12.9和10.4左右，考虑到公司在行业中的竞争优势及未来几年内的明确成长性，我们维持公司的“推荐”评级。

相关研究报告下载:

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