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如何面对“门口的野蛮人”

1945年,美国总统罗斯福去世后,副总统杜鲁门接任了总统职位。然而在很长一段时间,杜鲁门都在罗斯福的阴影下,不像一个真的总统。直到半年后,在处理一次罢工浪潮时,杜鲁门成功战胜了工会领导人。回到白宫后,老杜扬眉吐气。
《光荣与梦想——美国1932~1972社会实录》一书的作者引用当时白宫工作人员的一句话来评论杜鲁门:“他大摇大摆地回到白宫的时候,你可以听到他的两个睾丸碰得叮当作响”。这位白宫工作人员不会想到,他的这句话用来描述六十多年后走进中国的PE(Private quity,私募股权投资)基金时,还是那样贴切和精彩。
现在,喜欢财经新闻的人已经对这些名字耳熟能详:凯雷、黑石、德州太平洋TPG、新桥、华平、淡马锡、贝恩资本、橡树资本、麦格理、英联投资、红杉资本……
国际私募股权投资基金进入中国已是大势所趋,而且是大量涌进。创业投资与私募股权咨询顾问清科集团的调研结果显示,在2006年上半年,私募股权基金在中国内地共投资31个案例,整体投资规模高达55.59亿美元。
从投资方式的角度看,按国外相关研究机构定义,私募股权投资是指通过私募形式对非上市企业进行的权益性投资。广义的私募股权投资为涵盖企业首次公开发行股票(IPO)前各阶段的权益投资。即对IPO前,从种子期到成熟期的企业进行的投资。狭义的私募股权投资主要指对已经形成一定规模的,并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分,主要是指创业投资后期的私募股权投资部分。在中国,私募股权投资多指后者,以与VC区别。
那么,当这些海外私募股权投资基金“色迷迷”地盯着中国时,中国应该怎样面对这股国际化潮流呢?显然,我们不能关起门来拒绝。用一个有历史沧桑感的词来说,就是不能再“闭关锁国”了。私募股权投资虽然因有些敌意收购被称为“门口的野蛮人”,但它已经站在我们面前。在经济全球化的今天,不懂国际资本游戏规则的企业家,不可能成为一个真正的企业家。
抵触者认为,中国政府应该出台相关政策,来限制国际私募股权投资大量进入中国。近期,由商务部牵头、六部委联合发布的《关于外国投资者并购境内企业的规定》,对外资并购中备受争议的国家经济安全问题作出了新的监管安排,同时对“跨境换股”、“SPV(特殊目的公司)”等问题作出新的规定。但审视出台这些法规的目的,中国政府不是为了抵制外资,而是让外资在中国的并购行为有法可依。
当然,我们也不能盲目崇拜海外私募股权投资基金。在中国,私募股权投资是新兴事物,对于许多中国企业家来说,有一种神秘感。好在我们有后发优势,破除神秘感的最好方法就是接近它并学习它,而不是崇拜它。
有人提出了“民族私募股权投资”或“本土私募股权投资”的概念,发展中国自己的私募股权投资基金不失为正道。事实上,越来越多的中国企业家和职业经理人投身到私募股权投资行业,如鼎晖投资的吴尚志、弘毅投资的赵令欢、三山基金的李山、中国宽带产业基金的田溯宁,等等。
然而,不管是本土私募股权投资还是海外私募股权投资,两者融合,你中有我,我中有你才是最佳组合。从生物进化论的角度来说,杂交的品种能保持母本优良的遗传基因,直接的佐证就是混血儿一般都比较漂亮。
但令中国本土私募股权投资困扰和尴尬的是,其融资来源和退出机制都是在境外实现的。三山基金的李山说,“我很愿意注册在国内,但没有法律,我想落户但拿不到户口本。我正在找律师研究,真的,我确实觉得别扭,我要做一个堂堂正正的中国的基金。”
好在渤海产业基金的成立为中国的产业基金开了先河。因此,笔者在此再喊两嗓子,中国政府应加快金融体制改革的步伐及相关法律法规的出台。否则,本土私募股权投资只能被国际私募股权投资“强暴”了。

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