券业崛起：创新、上市和PE梦想 中国货币网, 中信证券, 审计报告, 上海, 创新

蜡小新

　　本报记者　汪恭彬　上海报道
　　
　　沉寂多年的中国券业在2006年终于崛起。
　　这一年，52家券商携手将净利润总额推向200亿元，横扫历史阴霾；这一年，券业竞相创新，图谋上市，如火如荼；这一年，券业染指期货，拉开收购之战；这一年，券业等来PE试点，崭新的时代正在步步走来。　
　　
　　金融控股雏形正在形成
　　2006年是券商值得喝彩的一年。截至2007年2月2日，50家券商在中国货币网公布了2006年未审计报告。报告显示，其净利润总额超过180亿元，每家盈利达3.63亿元。
　　根据数据显示，中信证券和宏源证券的净利润将分别达到22亿元和2.3亿元。
　　而在2005年，上述50家券商共亏损45.66亿元。
　　而从已经公布的50家券商财务报告来看，在369亿元主营收入总额中，手续费收入213亿元，占57.76％；自营差价收入占28.43％；承销收入和委托投资管理收入分别仅为11.54％和2.27％。
　　券商收入和利润向创新类券商倾斜的迹象非常明显。从净利润排名来看，除红塔证券外，前17名全部为创新类券商。
　　经纪、自营和承销等传统业务仍是券商主要收入来源，新兴的受托资产管理业务开始显露贡献。券商集中度进一步提高，19家创新试点券商成为券业的脊梁，它们分享了45％的手续费收入，25％的自营证券差价收入和25％的证券承销收入。
　　创新、上市成为2006年券业的关键词。2006年，已上市的中信证券和宏源证券，分别大幅上涨了6倍和3倍。同时，广发、海通、国元、国金等数个创新类券商都在试图借壳上市，以分享股市盛宴。
　　而受到券业上市的刺激，券商的借壳公司及股东方也纷纷被市场予以价值重估，纷纷走出波澜壮阔的行情。
　　与此同时，股指期货也吸引了券业的眼球。正如中国期货经纪有限公司董事长田源所言：“期货熬过14年寒冬不易，但可能倒在牛市的前夜，我们要绝对抵制券商低价收购期货公司之举。”
　　而透过参控股基金公司、期货公司及资产管理公司，加之2006年岁末券业获得的PE试点，券业的金融控股雏形正在形成。
　　
　　结构失衡和PE梦想
　　“你要比较各大券商的业务结构，而不能单单看总额。”中信证券的一位高层对本报记者说。中信将目标瞄向国际一流投行，如高盛、美林等。
　　从国际投行的财务报告可以看出，经纪、承销和自营收入尽管作为公司的业务基础，但作为传统业务的比重却在下降。
　　与之相对，财务顾问等创新性业务则在总收入中占有一定比例。例如，美林公司的财务顾问和承销等投资银行业务收入由2002年的24.13亿美元上升到2003年的26.28亿美元,同比增长8.91%,高于收入总额的同比增长率8.20%。
　　“我们一直瞄向的是国际大投行。”中信的一位高层说。
　　在中信的业务结构中，由于前几年大肆收购券商，其经纪业务稳居国内第一；而投行业务，由于其确立大蓝筹高端策略，使其在承销业务上可与中金并驾齐驱；自营和资产管理方面，中信透过成立资产管理公司，做足买方业务。
　　某种程度上来，券业的收入、利润的结构性问题，在近阶段并不会得以缓解。在局部范围内，一些中型券商，则试图在创新业务方面———主要是资产管理业务方面大做文章，以获取优势地位。
　　招商证券和东方证券2006年的资产管理业务分别收获了2.67亿元和2.35亿元的净收益。
　　而贵族者如中金，尽管在投行业务上，尤其在国际投行业务方面，占据绝对优势。但在海外蓝筹相继回归A股，及国内资本市场发展迅猛的情况下，也不得不感叹本土券商诸如中信等带来的挤压。
　　2006年，中金的手续费收入仅4.99亿元，50家券商中排12位，不到第一位———国泰君安20.89亿元的1/4。
　　“中金的营业部太少，投行业务又面临日益加剧的竞争。PE或许是一个很好的利润增长点。”有分析人士说。
　　相比上述传统业务，不少创新券商都将目光瞄准到PE这一试点业务上来。
　　PE的成功案例足够令券业惊喜。早前从中金分离出去的“鼎晖”，则以成功投资蒙牛创下了致富神话。
　　这无疑点燃了券业早已按捺不住的财富梦想。
　　“我宁可放弃财务顾问的费用，而换为对公司的PE。”一家创新券商的高层说，“我们现在就投资那些拟上市公司，然后帮助它们上市，获取收益，这才是国际投行获利的关键所在”。