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建材行业1季报前瞻:一季报高速增长 业绩分化

一季报业绩基本符合预期,呈现快速增长。建材行业11年一季度业绩大幅增长,基本和我们前期预期相符,其中水泥行业净利润增速可达到166%,预计增速可超过100%的企业包括海螺水泥、华新水泥、江西水泥,塔牌集团,主要为东部、南部区域水泥企业。
  
业绩区域分化。除东部、南部区域业绩增速较快外,我们预计西部区域业绩可能同比上升或减亏的企业包括青松建化、天山股份等,同比略有下滑或亏损企业包括祁连山、冀东水泥,基本持平企业为亚泰集团。各区域水泥企业业绩分化主要原因为,季节效应在南北差异较大,北部地区受气温影响,施工启动较慢,一季度淡季效应更加明显;南部地区春节结束后气温逐步转暖,需求逐步复苏,淡季效应较北方减弱。玻璃行业业绩高增长,主要受益于浮法玻璃价格高位运行,同时南玻A受益太阳能业务复苏,金晶科技受益纯碱价格一季度高位运行。
  
看好二季度盈利走势。市场主要分歧依然集中在盈利能否延续,悲观的看法认为行业盈利一季度已到高点,担心后期需求走势,以及资金面是否有支撑。我们认为后期盈利依然会呈现环比向上趋势。从盈利角度来看最关键为企业价格协同机制已经形成,在需求短期受到影响情况下,可通过自主调整的方式限制产量,从而维护价格,因此我们对于二季度盈利形势持续乐观,行业表现也依然将持续。从推荐逻辑来看我们依然认为11年为供给向好拐点,行业供需向好趋势持续。
  
维持行业“看好”评级。我们维持行业看好,我们认为主要为业绩确定性高同时估值低品种包括海螺水泥、冀东水泥,弹性品种包括华新水泥、巢东股份、天山股份、江西水泥等。

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