揩上市奶油的人：VC/PE靠关系突进投资PRE-IPO项目 投资回报, 企业上市, 投资市场, 创业板, 南方周末

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2011-01-07  南方周末 舒眉  

几乎每天，都会发生PE对其他企业的重大收购。以今年最火的创业板市场为例，根据清科集团统计，截至2010年10月22日，创业板97家VC/PE机构平均投资回报为10.82倍。其中，以广播电视及数字电视行业和半导体行业的回报最高，分别是41.36倍和28.84倍。

　　在中国林林总总的投资市场中，今年，PRE－IPO（企业上市前投资）是个绝对的流行词。

　　这个风险投资业内的专用术语是指，创业型企业在成长过程中随着发展阶段和规模不同，往往需要多轮融资，而在企业上市前的最后一轮融资则被称为“PRE－IPO”。

　　几乎每天，都会发生PE对其他企业的重大收购。以今年最火的创业板市场为例，根据清科集团统计，截至2010年10月22日，创业板97家VC/PE机构平均投资回报为10.82倍。其中，以广播电视及数字电视行业和半导体行业的回报最高，分别是41.36倍和28.84倍。

　　这种获利倍数让一般投资者望尘莫及。

　　而能在企业上市前的最后一轮融资中参与这场盛宴，被认为是直接“揩蛋糕上的奶油”。

　　谁是这些揩奶油的人？

　　“他们更新，也更低调。”一位不愿意透露姓名的业内人士指出，“过去是交易纪录发挥主要影响，现在是别的东西发挥主要影响。”

　　在那些等待上市企业的眼里，所谓“别的东西”往往只意味着一个词，那就是“关系”。

　　投资者们通过种种“关系”引荐接触到企业，而在跟企业讨论项目投资的时候，话题围绕着“关系”一一展示——在饭桌上有意无意地谈起自己跟某某“很熟”，或者在某些部门或“圈子”里的深厚人脉，这往往比一本正经的业务探讨更能“触动”某些企业管理者。

　　这些投资者的关键作用在于社交，这是神秘感，专有权和特权在市场的名片，有他们的资金加入，未上市企业仿佛坐上了新特快列车中的豪华专列，一路绿灯，直达终点。

　　在早几年，这样的人更多的扮演的是掮客的角色，为外资PE介绍项目。现在，他们开始直接走到台前，自己参与。他们“拿项目容易，拿钱也容易”。

　　“如果你把有钱人和有权人聚到一起，有权人能得到钱，有钱人能得到权。”这句话是西方权贵PE，凯雷创始人大卫