欧元区通胀持平 欧央行出手仍有空间 通胀, 上涨, 欧洲央行, 百分点, 默克尔

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昨日，风险资产价格均小幅上涨。美国7月新屋开工虽略有下滑但是建筑许可上涨，通胀与上期持平，刺激股价商品上涨。默克尔坚决拥护欧央行的捍卫欧元计划也使得欧洲股市有所提振。
　　欧元区通胀继续持平，货币宽松仍有空间。7月欧元区CPI同比增加2.4%，这是欧元区通胀连续第三个月保持不变，并且高于欧洲央行2%的目标；核心通胀同比增1.7%，相比上月小幅上行0.1个百分点。影响核心通胀最大的因素是交通运输价格，增加了0.13个百分点，其次是电力和天然气，各增加0.1个百分点。从各国来看，德国CPI同比增加1.9%，低于上月的2.0%，法国CPI同比增加2.2%，通胀稳定，有利于欧元区宽松的货币政策的推出；意大利依然高企，同比增加3.6%，给低迷的经济增加通胀风险；而西班牙大幅攀升，希腊不断下滑至0.9%，甚至存在紧缩风险。，意大利经济衰退已不可避免。
　　我们预计，在通胀基本企稳、而边缘国家风险尚未消除的形势下，欧央行9月左右将出手救助摇摇欲坠的西班牙，前提是西班牙向EFSF求援并满足一定条件，而意大利经济低迷，也将对欧洲经济造成拖累，但目前还没到求援的时候。
　　英国6、7月零售增长好于预期，经济短期可能好转。英国7月零售数据增长超预期，环比增长0.3%，高于预期的-0.1%，前值增长0.8%；同比增长2.8%，高于预期的1.4%。而7月不包括汽车燃油的核心零售额环比零增长，较6月的1.1%有所下滑；而同比持平于3.3%，预期增长2.0%。值得注意的是，6月零售环比增速从0.1%大幅调高到0.8%。不包括汽车燃油的零售从增长0.3%的初值，大幅调高到增长1.1%。主要日常消费品中，零售食物同比上涨0.9%，低于整体同比上涨的2.8%，纺织品、服装和鞋类同比下降0.1%，长期趋势并未出现明显的上扬趋势，可将由于英国国内经济预期低迷，消费者依然谨慎消费。
　　奥运会的成功举行能够带动英国短期内的消费，并且带动英国就业市场，英国7月登记失业人数因而下降至4.9%，预期8月份英国国内零售数据将会继续上扬，带动整个三季度的零售数据利好，之后则将会小幅回落到之前的水平。二季度英国衰退-0.7的局面在三季度可能会略有好转，但还需要进一步数据支持。
　　美国7月新屋开工下滑，预示四季度房地产复苏乏力。美国7月新屋开工数环比下滑1.1%，至年化74.6万套，其中单户住宅开工环比下跌6.5%，而多户型住宅开工环比上升12.4%，暗示多户型住宅的需求更大，而占绝对地位的单户型更能反映家庭的购房需求，因此，我们预计尽管三季度美国房地产市场将维持复苏格局，但后续可能出现乏力。
　　不过，美国7月营建许可带来了一些积极信号，环比增长8.2%，达到81.2万，为自2008年8月最高值。从近期房地产相关指标来看，美国房市复苏和房价上涨还有一定持续性，其影响经济的路径分为对投资的影响和消费的影响：一方面房地产开发商积极性提高，加大房地产投资，从而提高投资对GDP的贡献度；另一方面，房地产市场回暖带动大量就业，释放更多生产力，就业增加和房价反弹，有助于消费者信心增强和名义财富增加，从而拉动消费，对美国经济形成提振。这一正循环有望在三季度得到强化。