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[20080702]简评—铁路行业

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大秦铁路主要路段以及广深铁路客运业务不在提价范围内。在大秦铁路总计1,170.7公里的营运里程内,主要货运路段大秦线和丰沙大线实行特殊运价,并未包括在此次提价范围内;北同蒲线、口泉支线和宁岢支线(图1)总长357.2公里的路段(约占总运营里程的30.5%)将执行此次提价。而广深铁路以客运为主,07年货物运输收入仅占总收入的12.6%,货运业务对盈利贡献有限。两家铁路上市公司均只有部分业务享受到此次国铁货运提价。

对上市公司0809年盈利增厚有限。根据我们测算,此次货运提价将给大秦铁路0809年带来0.6亿元和1.3亿元的收入增厚,增加0809年净利润0.45亿元和0.97亿元,对应每股收益增厚0.59%1.11%;广深铁路受益于此次货运提价,0809年收入将分别增加0.250.55亿元,带来0.220.46亿元的净利润提升,对应每股收益增厚1.36%2.74%

维持盈利预测和投资评级不变。由于此次提价对上市公司影响较小,我们暂维持盈利预测不变。伴随着大市调整,大秦铁路股价较不考虑资产注入的DCF估值仅有7.3%的溢价,具备一定的安全空间,维持推荐投资评级。广深铁路A股经历深幅调整后,当前股价较DCF估值已有14.4%的折让,具备长期投资价值;但公司在08年开展资产注入的可能性不大,短期内股价表现缺乏明显的刺激,维持中性投资评级不变。   

相关研究报告下载: 

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简评—铁路行业.pdf (557.22 KB)

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